4月11日，中金公司發(fā)布研報指出，未來中央政府實施的物流振興新政策，將直接增厚物流上市公司的利潤。

　　中國物流與采購聯合會發(fā)布的《調查報告》顯示，其中涉及的51家營業(yè)稅差額納稅試點企業(yè)的平均減少重復納稅額為372元，約增厚物流上市企業(yè)的盈利為11%。

　　根據中金公司測算，稅改和補貼政策若能落實，將使上市公司增厚利潤最多為3%-8%；行業(yè)代表企業(yè)平均增厚15%；小型企業(yè)增厚幅度將達到30%-50%。主要原因是中小企業(yè)既得優(yōu)惠少，利潤率水平低等。

　　按照國家出臺的物流新政策，若營業(yè)稅改為增值稅，則將使二分之三的試點物流企業(yè)稅負增加，主要由于交通運輸服務稅率上調幅度較大，企業(yè)實際可抵扣項目較少。由于上市公司一般規(guī)模相對較大且為綜合物流企業(yè)，在稅改試點中倍認定為一般納稅人，目前適用的增值稅率偏高，可抵扣項目較少，若稅改細則不作調整上市物流企業(yè)的實際稅負下降的可能性不大，甚至有可能增加。

　　如果實行營業(yè)稅差額納稅，大部分上市公司的實際營業(yè)稅稅率低于3%（部分公司實際稅率超過3%，因為其倉儲業(yè)務適用于5%的營業(yè)稅率），表明這些企業(yè)可能適用于營業(yè)稅差額計征辦法，該項政策的落實和強化影響有限。

　　如果實行土地使用稅減半，將使倉儲類上市公司的盈利增厚為0.2%-3.2%之間，平均在1%左右。根據中國物流與采購聯合會的樣本，僅有27%的企業(yè)享受到了土地使用稅減半征收政策。未能享受該政策的企業(yè)中，大部分因為缺乏具體實施細則指導，使得地方稅務局在實際執(zhí)行過程中對政策解釋存在偏差，企業(yè)無法享受政策優(yōu)惠。

　　中金公司表示，考慮到行業(yè)投融資環(huán)境改善，將吸引更多的物流公司上市，物流個股供給的增加，將對目前高企的板塊估值帶來一定壓力，從個股選擇來看，建議關注估值水平較低的標的，行業(yè)首選為建發(fā)股份(600153,股吧)（600153.SH）和鐵龍物流(600125,股吧)（600125.SH）。政府支持力度最大的是怡亞通（002183.SZ），實際盈利增厚幅度不超過8%。由此說明上市公司作為行業(yè)和區(qū)域的龍頭企業(yè)，已經獲得了較多政府補貼，未來增長空間有限。