臨近歲末，中通快運(yùn)宣布完成超3億美元B輪融資。這給在資本市場(chǎng)表現(xiàn)稍顯冷清的快運(yùn)市場(chǎng)，帶來(lái)了一波關(guān)注度。此前，中通快運(yùn)于2018年6月和2020年5月分別完成A輪和A+輪融資，投資總額超1億美元。

　　放在整個(gè) 2021 年來(lái)看，這種數(shù)十億元級(jí)別的融資規(guī)模都是罕見的。整個(gè)投資環(huán)境趨于理性，行業(yè)格局趨于穩(wěn)定的細(xì)分市場(chǎng)，此輪融資所透露的信號(hào)有著特別的意義。

　　撬動(dòng)市場(chǎng)頭部格局的黑馬

　　正如中通快遞以“追趕者”的身份，最晚進(jìn)入市場(chǎng)，但用較短時(shí)間跑到“領(lǐng)頭羊”的位置，中通快運(yùn)似乎也在沿著這一套路子重走。

　　從 2016 年開始，以中通快運(yùn)為代表的加盟制跨界玩家，是最晚進(jìn)入市場(chǎng)的一批企業(yè)。與同期進(jìn)入的玩家相比，有些企業(yè)要么緩慢試錯(cuò)，有些則干脆被扼殺在起網(wǎng)階段；相比之下，中通快運(yùn)無(wú)論是從起網(wǎng)模式上，還是從發(fā)展速度上，都保持著一種獨(dú)特的節(jié)奏感。

　　或許是前浪踩過(guò)的坑，讓后來(lái)者有效避免了走彎路；也或許是，中通本身有著一套自身成長(zhǎng)理論；一路走來(lái)，我們可以看到，快運(yùn)市場(chǎng)的玩家都或多或少經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略的迷茫期，而中通快運(yùn)走的每一步都很有節(jié)奏。

　　1）起網(wǎng)階段，借力快遞。

　　與快遞市場(chǎng)一樣，快運(yùn)市場(chǎng)是一個(gè)高網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、高規(guī)模效應(yīng)的細(xì)分市場(chǎng)，因此業(yè)內(nèi)一直有句話叫“無(wú)網(wǎng)絡(luò)，不零擔(dān)”。過(guò)去的網(wǎng)絡(luò)起網(wǎng)節(jié)奏，基本是先打華東、華南等“產(chǎn)糧區(qū)”再打全國(guó)，而中通快運(yùn)起網(wǎng)便是全國(guó)網(wǎng)，僅用10個(gè)月的時(shí)間，就完成全國(guó)網(wǎng)絡(luò)的搭建。

　　這一時(shí)期，被看作是快運(yùn)市場(chǎng)的最后一波窗口期。中通快運(yùn)很清楚自己需要的是趕時(shí)間，借力快遞是一種有效手段。據(jù)了解，起網(wǎng)早期快運(yùn)快遞的網(wǎng)點(diǎn)重合度高達(dá) 90%。

　　2）成網(wǎng)階段，去快遞化。

　　中通快運(yùn)的成網(wǎng)階段，放在整個(gè)快運(yùn)市場(chǎng)來(lái)看，已經(jīng)過(guò)了規(guī)模原始積累階段。彼時(shí)，安能貨量已經(jīng)超越德邦，壹米滴答也通過(guò)模式創(chuàng)新的方式在貨量上進(jìn)入了一梯隊(duì)。對(duì)于中通快運(yùn)而言，如何在這個(gè)市場(chǎng)中抓規(guī)模，如何保持高增長(zhǎng)，是擺在面前的最大難題。

　　要做戰(zhàn)略調(diào)整，一把手首先要對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)有基本的判斷。中通快運(yùn)董事長(zhǎng)賴建法曾指出，快遞和快運(yùn)是兩個(gè)概念，快運(yùn)的服務(wù)需求要比快遞更高。快遞基本是電商件，快運(yùn)則是市場(chǎng)、工廠件，二者的服務(wù)對(duì)象、服務(wù)需求、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)都不一樣。這種情況下，以快遞的做法做快運(yùn)顯然是不適用的。

　　因此，從中通快運(yùn)成立一周年時(shí)起，其就開始去“快遞化”，避免網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)快遞網(wǎng)點(diǎn)的服務(wù)慣性，用兩年時(shí)間擠入“萬(wàn)噸俱樂部”成為其中最年輕的玩家。如今，中通快運(yùn)貨量峰值可以穩(wěn)定在 3.1 萬(wàn)噸左右。而這個(gè)過(guò)程中，截止至 2021 年，中通快遞、快運(yùn)兩張網(wǎng)絡(luò)的加盟商重合度已經(jīng)低于20%。這種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，一定程度上成為中通快運(yùn)保持高增速的動(dòng)力。

　　3）發(fā)展階段，打磨底盤。

　　價(jià)格戰(zhàn)背后打的是成本戰(zhàn)。對(duì)于這一邏輯，相信中通在快遞市場(chǎng)最有體會(huì)。從 2016 年快遞企業(yè)陸續(xù)上市以來(lái)，中通快遞的重資產(chǎn)投入就沒有停過(guò)。重資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)之下，累積的是打磨到極致的成本管控能力。而這也是其在快遞市場(chǎng)從“追趕者”到“領(lǐng)先者”的秘密武器之一。

　　對(duì)分撥中心、自營(yíng)車輛等重資產(chǎn)的投入，可以從中通快遞的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中扒出來(lái)。直到前段時(shí)間運(yùn)聯(lián)智庫(kù)采訪賴建法的時(shí)候，其對(duì)場(chǎng)站的設(shè)計(jì)、對(duì)不同車型的轉(zhuǎn)換邏輯等分析中，我們也從中意識(shí)到中通的這種成本管理能力是滲透在骨子里的。（點(diǎn)擊回顧運(yùn)聯(lián)智庫(kù)此前采訪賴建法內(nèi)容）

　　這種極致的成本管理能力筑成的底盤，使得中通快運(yùn)在成立3 年的時(shí)間內(nèi)便實(shí)現(xiàn)盈利。這也成為其立足市場(chǎng)，甚至撬動(dòng)頭部格局的有效支撐。

　　4）充分競(jìng)爭(zhēng)階段，提效提質(zhì)。

　　事實(shí)上，在 2018 年前后，快運(yùn)企業(yè)都遇到了增長(zhǎng)的瓶頸。也是從這一年開始，大家陸續(xù)開始向大件快遞、大票零擔(dān)市場(chǎng)左右滲透，謀求貨量增速和配載空間。

　　而中通快運(yùn)此時(shí)似乎開始與市場(chǎng)的表現(xiàn)產(chǎn)生分歧。

　　相比于細(xì)分市場(chǎng)的公斤段切割，其更傾向于從服務(wù)的維度來(lái)切割，集中更多精力去做深、做透服務(wù)?；诖?，中通快運(yùn)在 2021 年推出航空時(shí)效件、承諾服務(wù)的“放心寄”等產(chǎn)品。而對(duì)于產(chǎn)品分層，賴建法認(rèn)為至少要有三個(gè)條件：貨量底盤、運(yùn)營(yíng)能力和服務(wù)質(zhì)量的保障。

　　總的來(lái)看，站在5年的維度看中通快運(yùn)，作為行業(yè)布網(wǎng)最快（10個(gè)月）、增長(zhǎng)最快（2年進(jìn)入“萬(wàn)噸俱樂部”）、盈利最快（3 年盈利）的企業(yè)，本輪 3 億美元的融資規(guī)模，是對(duì)其過(guò)往成績(jī)的肯定。

　　打破估值焦慮

　　回看中通快運(yùn)本輪官方融資消息的話，可以發(fā)現(xiàn)，其并沒有透露投資方。官方口徑的回復(fù)是“投資人比較低調(diào)”。但如果放在整個(gè)資本市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，本輪融資還有一層意義就在于，打破行業(yè)的估值焦慮。

　　中通快運(yùn)背靠上市公司不缺融資渠道，同時(shí)其本身早在 2 年前就實(shí)現(xiàn)盈利，不缺錢的企業(yè)完成如此大規(guī)模的融資，很容易將大家的目光帶到整個(gè)細(xì)分賽道上來(lái)。

　　隨著 2021 年 11 月份安能赴港上市，資本市場(chǎng)上終于有了行業(yè)直營(yíng)制與加盟制的代表龍頭。在這個(gè)大家普遍認(rèn)為 2 倍于快遞市場(chǎng)規(guī)模的細(xì)分賽道，大水并沒有孕育出大魚，直營(yíng)制與加盟制的老大，二者市值僅為百億級(jí)別。

　　由于快運(yùn)市場(chǎng) 2B 的服務(wù)屬性，德邦快遞一度在 2018 年轉(zhuǎn)型具有 C 端屬性的大件快遞市場(chǎng)。盡管經(jīng)過(guò)三年時(shí)間，其快遞、快運(yùn)業(yè)務(wù)均有不同程度上的增長(zhǎng)，但在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然沒有起色。

　　此后，百世集團(tuán)以一體化供應(yīng)鏈的概念赴美上市，百世快運(yùn)與快遞、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)打包上市，多線作戰(zhàn)下，其競(jìng)爭(zhēng)不夠聚焦。同時(shí)，連續(xù)虧損的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也使得其在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。而作為百世集團(tuán)內(nèi)部的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，百世快運(yùn)也是被嚴(yán)重低估。

　　快運(yùn)頭部的兩大玩家相繼“折戟”資本市場(chǎng)，使得大家將聚光燈放在了安能身上。作為行業(yè)貨量規(guī)模最大、連年保持高增長(zhǎng)，以及加盟制網(wǎng)絡(luò)模式、草根創(chuàng)業(yè)的典型企業(yè)代表，安能的上市對(duì)行業(yè)具有提振信心的作用。業(yè)內(nèi)對(duì)這張優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)寄予厚望。

　　而這一次，資本市場(chǎng)對(duì)于安能的態(tài)度，某種程度上講，具有行業(yè)性的打擊意義。

　　這種背景下，要說(shuō)沒有估值焦慮，是不可能的。尤其對(duì)于曾喊出“5年內(nèi)”獨(dú)立上市口號(hào)的中通快運(yùn)，這位接下來(lái)的準(zhǔn) IPO 選手而言，2022 將是節(jié)點(diǎn)之年。如何才能撐起快運(yùn)企業(yè)的理想估值？

　　2021年匯森速運(yùn)與壹米滴答達(dá)成戰(zhàn)略投資合作關(guān)系后，雙發(fā)打出的是網(wǎng)絡(luò)“出海”的國(guó)際化概念；中通快運(yùn)此輪大金額的融資后，其方向投向信息系統(tǒng)研發(fā)、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入、專業(yè)人才梯隊(duì)搭建等。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，看賽道的同時(shí)，也要看增長(zhǎng)潛力。而這種潛力，尤其要能將企業(yè)的貨量規(guī)模反映到財(cái)務(wù)報(bào)表上來(lái)。

　　因此，對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，頭部玩家之間或許不再是簡(jiǎn)單粗暴的價(jià)格戰(zhàn)屠殺，而是轉(zhuǎn)向一方面打磨產(chǎn)品提營(yíng)收，用產(chǎn)品分層補(bǔ)充過(guò)去的規(guī)模效應(yīng)，從而打開加盟制網(wǎng)絡(luò)百億元營(yíng)收門檻；另一方面，打磨成本管控體系，用精細(xì)化運(yùn)營(yíng)摳成本，留出盈利空間。

　　如今，中通快運(yùn)、百世快運(yùn)、壹米滴答都走在 IPO 的前夜。整體市場(chǎng)環(huán)境不容樂觀的情況下，如何打破資本市場(chǎng)對(duì)這一細(xì)分領(lǐng)域的偏見，大家需要共同引領(lǐng)市場(chǎng)走向。接下來(lái)怎么打，各位看官怎么看？歡迎文末留言分享你的看法。