導語：

　　1)電子及其他百貨類因基數(shù)較大，對總體收入增長貢獻最大，實現(xiàn)收入$177.4億，同比增長27.1% ,環(huán)比增長8.1%，占總收入70%；

　　2)AWS板塊增速繼續(xù)強勁，實現(xiàn)季度收入$20.9億，同比增長78.4%，處于過去七個季度同比增速43%-81.5%的增長上限，環(huán)比增長14.3%；

　　3)EPS達到USD0.17，遠好于此前市場的$-0.1的預期。

　　我們按照各業(yè)務板塊進展、國際化擴張，結合財務表現(xiàn)綜合分析亞馬遜的3Q15業(yè)績，延續(xù)我們在2Q15的分析，給大家一個全面和清晰的深度解讀。

　　受收入增速和盈利超預期影響，美國時間10月22日亞馬遜股價盤后漲幅最高11%。

　　AWS-從開放平臺的基礎設施，到支撐公司盈利和估值的重要業(yè)務

　　AWS最初是亞馬遜服務平臺商家的一項基礎設施，在經歷9年的發(fā)展之后，逐步向電商平臺之外的客戶開放，成為支撐市值持續(xù)攀升的重要支撐之一。

　　比如，Netflix在2010年從DVD光碟出租業(yè)務向在線影視劇播放業(yè)務轉型不久，就開始采用亞馬遜AWS的服務，每天播放1億小時以上，而這些都是承載在AWS服務上，充分說明了其技術服務能力。

　　亞馬遜自1Q15首次公布AWS財務數(shù)據(jù)后，業(yè)務持續(xù)保持高速增長，近七個季度的同比增速區(qū)間在43%-81.5%，3Q15實現(xiàn)同比增長78.4%的增速，季度總收入21億，占公司總收入為8.2%(1Q13為3.9%)。

　　其中運營利潤USD5.2億，較去年同期$9,800萬同比增長432%，超過公司整體GAAP運營利潤，占調整后Non-GAAP運營利潤9.9億中的52.4%。運營利潤率持續(xù)提高，較2Q15的21.6%提高至3Q15的25%。

　　伴隨收入的快速增長，AWS的技術不斷迭代改進。2015年前3個季度AWS新增530項功能，超14年全年。AmazonAurora，價格相當于其他高端商用數(shù)據(jù)庫的十分之一；QuickSight，Amazon S3新的存儲級別，對于消費者而言性價比非常高。

　　電商主營-持續(xù)投入物流中心建設，飛輪效應構成良好用戶體驗，用戶持續(xù)增長推動收入增長

　　我們在2Q15的點評中，解釋過以用戶體驗為核心的亞馬遜的“飛輪”運營戰(zhàn)略：

　　1)便捷的服務和低價優(yōu)質的商品將給用戶帶來更高的消費體驗；

　　2)亞馬遜平臺的用戶越多，則會有更多的商家愿意進入平臺銷售商品，從而帶來更多商品種類，并在競爭中帶來更低的價格；

　　3)更低的價格順勢再次成為對新用戶的吸引力和提高用戶粘性的關鍵；

　　4)在規(guī)模形成的過程中，平臺運營成本也得到攤薄。



　　1.物流：

　　長期以用戶體驗為核心，并不斷投資為Prime會員(可享受特定免費物流和亞馬遜視頻)提供更多便利服務是亞馬遜長期發(fā)展的宗旨,作為線上零售平臺，串聯(lián)起消費者、賣家和平臺的是亞馬遜自營物流(Fulfilled byAmazon)，同時物流也是買賣雙方體驗的關鍵，管理層在3Q15的電話會議中，強調不會放松對物流體系的投入。

　　Prime會員和FBA之間存在著飛輪戰(zhàn)略中不可分割一輪正循環(huán)，Prime服務的增加將會吸引更多用戶訂閱Prime會員，當更多用戶進入和使用FBA系統(tǒng)，更多的賣家也會選擇使用FBA提供的物流服務。

　　2015年至今，亞馬遜累計新建14個物流中心(fulfillmentcenters)，全球累計達123個；美國境內新建4個分揀中心(sort center)，總數(shù)達23個。

　　2014年底上線的Prime Now 1小時、兩小時和同日送達服務3Q15期間開始在8個大城市提供，總共覆蓋包括倫敦在內的19個城市。Prime Now包括在西雅圖提供當?shù)夭宛^送餐服務，F(xiàn)BA業(yè)務豐富性得到提高。

　　2.收入：

　　亞馬遜作為自營電商的領先者，2Q15在強勢業(yè)績增速的刺激下成功超越傳統(tǒng)零售商沃爾瑪成為市值最高的零售商。電子及其他百貨品類27.1%的同比增速也維持了亞馬遜的增速。隨著規(guī)模的擴大，亞馬遜平臺價值日益顯著。

　　3.活躍用戶數(shù)和商品數(shù)量：

　　世界范圍付費用戶賬號達2.94億，3Q15新增900萬，其中12個月內購買3件以上付費商品的活躍用戶數(shù)為2.72億，3Q15增加700萬。世界范圍供銷售商品數(shù)較去年同期增加26%，平臺售賣第三方商品數(shù)較去年同期增加46%。對于用戶來說，選擇一個購物平臺的因素是固定的。對于購物平臺來說，能否在高速擴張的同時維持吸引用戶的因素則是長期發(fā)展的關鍵。

　　4.品類擴張：

　　品類方面新增3Q15Homemade at Amazon，為全球用戶提供家庭自制產品和藝術品銷售服務。

　　5.海外市場擴張：

　　印度市場作為海外市場戰(zhàn)略要點，亞馬遜已經成為印度最大的網上商城，擁有超過3000萬種產品，平均2015年每天增加4萬種商品，3Q15印度的活躍用戶數(shù)同比增加230%。

　　賣家數(shù)同比增加250%，大約有90%的印度賣家使用亞馬遜的物流和倉儲服務，亞馬遜在印度的物流能力增加200%。

　　亞馬遜今年六月底進入墨西哥市場，目前已經提供3200萬種商品，并覆蓋墨西哥70%的郵政區(qū)域。

　　關于中國市場，管理層表示希望以正版國際商品供應商的身份得到消費者的認可，直擊中國網購用戶對于真貨和商品質量需求的痛點。

　　媒體業(yè)務-扭轉下跌趨勢，硬件和內容同時推進在連續(xù)3個季度媒體業(yè)務板塊總收入出現(xiàn)同比負增長后，3Q15媒體業(yè)務板塊實現(xiàn)總收入53億，同比增長0.7%。

　　3Q15亞馬遜繼續(xù)硬件和內容同步布局。推出了售價$50全新低價平板，和低于同類產品售價的互聯(lián)網電視及設備，可直接連接AmazonInstant Video等在線視頻網站，并觀看內容。

　　內容方面，在線視頻服務在日本開放，提供的內容包括大量日本本土影視劇和電視節(jié)目。4Q15值得期待的內容包括，2015年艾美獎獲獎作品《透明人生》的第2季，以及備受期待的《高堡奇人》。

　　業(yè)績財務總結

　　1.收入方面：

　　3Q15總收入達指引高位，實現(xiàn)USD254億，+23%YoY,如果剔除匯率的影響為總體收入為USD268億，+30% YoY；

　　電子及其他百貨類商品(Electronicsand other general merchandise)：收入USD177.4億，+27.1%YoY,占總收入70.8%；

　　媒體及內容：收入USD52.8億，+20.8%YoY,占總收入20.8%；云服務(AWS)：收入USD20.9億，+78.4%YoY,占總收入8.2%。AWS板塊實現(xiàn)運營利潤$5.2億，較去年同期$9,800萬同比增長432%，板塊運營利潤率25%，較上個季度提供3.6個百分點。板塊運營利潤超過公司總體運營利潤27%。

　　2.GAAP運營利潤及凈利潤：3Q15運營利潤為USD4.1億，同比扭虧，-12.5%QoQ。凈利潤7900萬，即2Q15扭虧后繼續(xù)盈利。

　　3.Non-GAAP運營利潤：經調整后，Amazon3Q15 Non-GAAP運營利潤為USD9.9億，同比扭虧。

　　4.Non-GAAP凈利潤：調整后，Netflix3Q15 Non-GAAP凈利潤USD6.23億，同比扭虧。

　　5.運營現(xiàn)金流：TTM Free Cash Flow從去年同期110億美元上升至540億美元。

　　6.2015年4季度指引：管理層預期4Q15Amazon將實現(xiàn)

　　總收入USD335-368億，對應季度總收入同比增速14.2%-25.3%；

　　運營利潤USD 800萬-12.8億，指引中位USD6.44億，+9%YoY。

　　資本支出：過去12個月，亞馬遜資本支出總計44億美元，主要用于投資各類基礎設施來支持業(yè)務擴張(主要是物流基礎設施)和AWS技術需求。