不到一個月，聚美優(yōu)品股價從20美元跌到12美元左右，跌幅達(dá)到40%以上，尤其第三季財報后遭遇三家美國律所訴訟。

　　連沉默多時的聚美CEO陳歐都坐不住了，昨天下午公開發(fā)表一篇“你永遠(yuǎn)不知道，我這半年在做什么”的文章，對遭遇訴訟及跨境電商等焦點(diǎn)話題簡單回應(yīng)。

　　在電商公司紛紛加大第三方平臺力度時，聚美優(yōu)品為何要逆勢弱化第三方平臺？聚美優(yōu)品打算如何做跨境電商，能給業(yè)務(wù)帶來什么樣的增長？綜合陳歐披露的信息及我們與聚美內(nèi)部相關(guān)人士的溝通，對聚美業(yè)務(wù)分析如下：

　　　　先來看看股價為何暴跌？

　　一、第三季財表現(xiàn)不佳。聚美優(yōu)品11月20日發(fā)布第三季財報，披露營收為1.577億美元，同比增28%；凈利潤1950玩美元，同比增88.6%。根據(jù)華爾街8位分析師平均預(yù)計，1.577億美元的營收未達(dá)分析師預(yù)期。

　　雖然凈利潤同比增長88.6%，但凈成交總額、毛利率環(huán)比均下降，營收連續(xù)兩個季度環(huán)比0增長，運(yùn)營利潤更同比降16%。

　　這樣一份財報使得當(dāng)日聚美收盤時跌4.22%，盤后股價更暴跌11.83%，股價跌破20美元。

　　二、不到一個月，聚美股價從20美元跌至12美元左右，屢創(chuàng)上市以來股價新低。原因有兩方面，第一是中概股整體疲軟集體下跌，第二是遭遇美國部分律師事務(wù)所調(diào)查和集體訴訟。

　　美國律所為何要起訴？起因于第三季財報后披露的信息：聚美從9月起實(shí)施計劃，將第三方平臺的化妝品業(yè)務(wù)的絕大部分轉(zhuǎn)至自營，第三方平臺的化妝品銷售將由品牌合作、專柜購買和聚美海外購取代。

　　這些美國律所認(rèn)為，這種模式變化將給此前成功的財務(wù)帶來巨大風(fēng)險，并且聚美沒有像之前承諾那樣拓展第三方平臺，尤其不利事實(shí)出現(xiàn)后，股價暴跌損害投資者的利益。

　　陳歐也很清楚遭遇訴訟的原因：聚美在負(fù)面沖擊和砍掉奢侈品第三方業(yè)務(wù)雙重影響下，增速放緩股價下跌，一堆華爾街律所跳出來聯(lián)合公司起訴要求賠償，這樣律所就能夠賺錢。

　　不過事實(shí)上這類訴訟并不可怕，此前蘭亭集勢、新東方都曾遭遇過集體訴訟，有美股分析人士認(rèn)為，在公司股價受到意外壞消息打擊重挫以后，這類訴訟都不可避免，尤其公司未能持續(xù)高成長，估值會很快下降。最后通常都會以小部分賠償達(dá)成和解。

　　美國資本市場是一個靠業(yè)績說話的地方，只要保持業(yè)績良性高增長，股價自然會回歸合理水平，那么對于聚美來說問題來了，究竟為何弱化第三方業(yè)務(wù)？為何要踏入競爭逐漸白熱化的跨境電商？

　　之前聚美的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)為自營化妝品+第三方平臺(品類包含化妝品和鞋服類)，調(diào)整后的業(yè)務(wù)則為自營化妝品(原有自營+品牌合作授權(quán)+跨境自營)+第三方平臺(僅為鞋服類)。

　　　為何要弱化平臺業(yè)務(wù)？

　　聚美內(nèi)部人士的說法是“并不賺錢”，根據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)，第三方業(yè)務(wù)品類以服飾類(幾千個合作品牌)為主，化妝品只是小部分，由于服飾類商品價格相對較高，所以貢獻(xiàn)接近50%的GMV，但實(shí)際貢獻(xiàn)凈利潤只有百分之十幾。

　　與唯品會入倉做法不同，聚美第三方服裝配飾業(yè)務(wù)并不入倉，由商家自行發(fā)貨。在模式上，聚美只收傭金，并未涉及賺錢的廣告直通車之類業(yè)務(wù)。

　　在聚美規(guī)劃中，希望以跨境電商帶來的化妝品，來替代第三方平臺的化妝品，將化妝品業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)為自營。在自營品質(zhì)控制方面，聚美采取的措施是建立真品聯(lián)盟(占比已達(dá)化妝品總數(shù)的70%)、品牌授權(quán)以及跨境采購。

　　而在此之外，第三方平臺中的服裝配飾品類并不會發(fā)生變化。

　　上市后被黑出翔的聚美經(jīng)常陷入“假貨”風(fēng)波，化妝品又是渠道混亂的行業(yè)，專柜有時也會出現(xiàn)假貨。聚美此次弱化第三方平臺，也是想加強(qiáng)渠道控制力，希望徹底擺脫“售假”指責(zé)。

　　　跨境電商如何做？

　　聚美跨境電商9月上線，到現(xiàn)在沒有可披露的數(shù)據(jù)，內(nèi)部預(yù)計明年將會在財報上體現(xiàn)業(yè)績。目前跨境品類以化妝品為主，韓國及日本品牌是聚美合作主力。

　　在跨境方面，聚美已經(jīng)與鄭州保稅區(qū)達(dá)成合作，通過行郵保稅模式，將在國外采購的貨品備至鄭州保稅區(qū)，然后再進(jìn)行質(zhì)檢和銷售。化妝品類的行郵稅相對較高，這部分成本主要由聚美承擔(dān)，并不計劃在商品價格上有所體現(xiàn)。

　　聚美內(nèi)部透露，即使買單行郵稅，做跨境電商依然能夠盈利。

　　聚美希望以能夠控制的跨境商品，替代原有第三方平臺控制力弱的化妝品。更為重要的是，跨境電商是今年最火熱的概念，吸引大量資金投入，也是未來電商發(fā)展的重要契機(jī)，聚美也想分一杯羹。

　　　聚美是否還有空間？

　　事實(shí)上整個電商行業(yè)增速放緩是普遍趨勢，聚美只有保持業(yè)績持續(xù)向好，并找到業(yè)績新增長點(diǎn)，才能重新提振投資者信心。

　　目前聚美市值在18億美元左右，有6億美元現(xiàn)金。

　　利好消息有三個方面：第一是跨境電商方面的嘗試，有可能成為明年聚美業(yè)務(wù)中的黑馬。第二是宣布1億美元股票回購計劃。第三則是一些資本運(yùn)作的可能性(投行圈有消息稱京東有意投資聚美，該消息未經(jīng)證實(shí)，雖然聚美和京東方面都表示沒有聽說，但該傳聞具有想象空間)。

　　不太確定的消息則有：訴訟還會有一些后續(xù)負(fù)面效應(yīng)，聚美轉(zhuǎn)型短期可能會影響收入和增長，跨境電商這個增長點(diǎn)是否能落實(shí)到財報中，還需要看具體執(zhí)行情況。另外跨境電商也處于初始期，很多政策問題有待解決，不少公司都在觀望，是否能順暢走下去還不確定。

　　有投行人士認(rèn)為，聚美股價在連續(xù)被打壓下來后，有可能進(jìn)入平穩(wěn)及回升通道。對于未來股價走勢，還需要看整體中概股大走勢、以及后續(xù)跨境方面對業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，建議投資者保持長期關(guān)注，謹(jǐn)慎操作。