營收漲了，利潤跌了——美團這季度有點“冰火兩重天”?；鸬氖?，當季實現(xiàn)營收918.4億元，同比增長11.7%，日訂單量峰值突破1.5億單。然而，與規(guī)模擴張形成鮮明對比的是，公司調(diào)整后凈利潤為14.9億元人民幣，同比下降89%，顯著低于市場預(yù)期。

　　美團業(yè)績是“外賣三巨頭”中第二份“暴雷”財報。此前，京東凈利潤腰斬，尚未發(fā)布的阿里財報備受市場關(guān)注。財報背后，揭示出外賣行業(yè)激烈競爭下的真實生存狀態(tài)。

　　核心業(yè)績“增收不增利”

　　美團2025年第二季度的財報數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的“增收不增利”特征?？偁I收保持了兩位數(shù)增長，但更為引人注目的是利潤指標的大幅波動。

　　這種利潤跳水，主要源于激烈市場競爭導(dǎo)致的營銷開支激增。自4月京東上線外賣業(yè)務(wù)并推出“百億補貼”以來，美團與京東、阿里的競爭全面升級。

　　美團2025年二季度財報。

　　美團CFO陳少暉在8月27日晚間的電話會上表示，二季度凈利潤大幅下滑主要原因，首先是當前競爭加劇的情況下，需要以更高的激勵措施來保持行業(yè)領(lǐng)先的配送服務(wù)質(zhì)量和可靠性。其二是海外業(yè)務(wù)的成本增加。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，美團Q2銷售及營銷開支同比激增51.8%，達到225億元?？梢哉f，美團幾乎以燒盡利潤的方式鞏固了市場地位。數(shù)據(jù)顯示，美團即時零售日訂單峰值突破1.5億單，7月日均外賣訂單量同比增長7%，用戶年均交易頻次創(chuàng)新高。但是，高增長背后是利潤空間的急劇壓縮。

　　面對利潤暴跌，美團CEO王興在電話會上表示，美團反對內(nèi)卷，但當前外賣市場競爭持續(xù)加劇，美團將繼續(xù)捍衛(wèi)市場地位。

　　接下來怎么打

　　這場外賣大戰(zhàn)接下來怎么打？不可否認的是，隨著監(jiān)管趨嚴和補貼退潮，行業(yè)正從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭。

　　國家市場監(jiān)管總局于7月18日集中約談餓了么、美團、京東等平臺企業(yè)，要求其嚴格遵守法律法規(guī)，落實主體責任，全面規(guī)范促銷行為，堅持理性競爭導(dǎo)向。

　　“沒有什么花哨的，回歸本質(zhì)，確保快速可靠地履約、確保經(jīng)濟實惠的價格?！蓖跖d表示，美團將長期專注于生態(tài)建設(shè)，讓消費者、商戶和騎手都從中受益。

　　美團騎手體驗運營負責人透露，眾包騎手超時罰款將在2025年年底前全面取消。該團隊已基本完善了“用得分體系代替負向扣款”的新模式，并將很快向全國推廣。同時，美團還將改善防疲勞舉措，將針對連續(xù)高單量跑單的騎手升級策略，幫助其平衡收入與健康。

　　說到底，外賣江湖的廝殺早就不只是拼速度、卷低價。分析人士指出，隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴和補貼退潮，外賣平臺有望在2025年下半年逐步修復(fù)利潤水平。這場外賣大戰(zhàn)的終局，或?qū)⒅厮苤袊磿r零售市場的生態(tài)格局與價值分配機制。

　　美團的新算盤

　　為應(yīng)對主業(yè)壓力，國際化戰(zhàn)略成為美團新的發(fā)力點。財報數(shù)據(jù)顯示，美團旗下海外外賣品牌Keeta在本季度取得突破性進展，在香港市場進一步鞏固領(lǐng)先地位的同時，7月底將服務(wù)擴展至沙特20個城市，并正式進入卡塔爾市場。這種快速擴張雖然短期內(nèi)推高了成本，但為長期增長奠定了基礎(chǔ)，特別是在中東等外賣滲透率較低的市場開辟了新賽道。

　　“美團將成為一家全球性公司，我們對國際市場的新機遇持開放態(tài)度。但同時，就擴張速度而言。所以我們并不著急。”王興說，美團將在沙特阿拉伯和卡塔爾繼續(xù)發(fā)展，目前Keeta已經(jīng)成為沙特阿拉伯排名前二的參與者之一。

　　此外，美團技術(shù)研發(fā)投入持續(xù)加碼，二季度研發(fā)開支達63億元，同比增長17.2%。這筆投入主要用于無人機配送和自動配送車等前沿領(lǐng)域的技術(shù)突破。

　　截至2025年6月底，美團無人機已在深圳、北京、上海、廣州、香港、迪拜等城市開通64條航線，累計完成訂單超60萬單，初步構(gòu)建起高效的低空物流網(wǎng)絡(luò)。這些技術(shù)創(chuàng)新不僅提升了配送效率，也為未來成本優(yōu)化創(chuàng)造了條件。