阿里的最新財報合格有余，但驚喜不足。

　　文｜《中國企業(yè)家》記者 鄧雙琳

　　編輯｜馬吉英

　　頭圖來源｜視覺中國

　　萬眾期待之下，阿里交出了一份略顯平淡的財報。

　　5月15日，阿里巴巴集團公布了2025財年第四季度（截至2025年3月31日）以及該財年全年的財報。該季度，阿里實現(xiàn)營收2364.5億元，較去年同期增長7%；凈利潤達到298.47億元，同比增幅為22%。

　　從2025財年全年來看，阿里巴巴集團的營收總計為9963.47億元，相比上一財年增長6%；凈利潤為1581.22億元，相較于2024財年1574.79億元的凈利潤，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　值得一提的是，包括淘寶、天貓、閑魚、1688等在內(nèi)的淘天集團該季度營收1013.69億元，同比增長9%；包括阿里云、釘釘、夸克等在內(nèi)的云智能集團該季度營收301.27億元，同比增長18%；大文娛則實現(xiàn)了扭虧為盈，國際商業(yè)、菜鳥的虧損都在進一步收窄。

　　從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，阿里本季度業(yè)績還算不錯。但財報發(fā)出后的5月15日晚，阿里美股卻應(yīng)聲大跌7%——合格有余，但驚喜不足。作為今年這一輪“中國AI故事”的獲益者，阿里的表現(xiàn)備受市場期待，尤其在上一季財報會上表示，3年內(nèi)要在AI和云業(yè)務(wù)上投入3800億元，但本季AI資本開支只有246億元，未達市場預(yù)期。

　　不過，AI投入是一場持久戰(zhàn)，不能用一個季度來衡量得失。過去這一季度，阿里經(jīng)歷了AI狂熱暴漲、中美貿(mào)易爭端等市場環(huán)境的大開大合，其自身在業(yè)務(wù)和組織上也在進行一場深度調(diào)整。

　　在財報發(fā)布前的阿里日（5月10日），阿里于內(nèi)部公布了四項組織文化調(diào)整措施：一是打通公司內(nèi)部論壇“阿里味”；二是優(yōu)化員工跨業(yè)務(wù)流動機制；三是持續(xù)推進510阿里日、阿里家書、年陳文化等文化儀式；四是啟動工牌煥新計劃。

　　2023年，時任阿里董事會主席兼CEO的張勇掀起了一場“1+6+N”的分拆大地震，把阿里從過去人、財、事一手抓的統(tǒng)管模式轉(zhuǎn)向控股模式，加強各業(yè)務(wù)的自主決策權(quán)。一些關(guān)乎員工的細枝末節(jié)也在變化：例如，不能再自由活水，轉(zhuǎn)崗到其他事業(yè)群需要先離職再入職；簡化晉升，調(diào)整OKR考核制度；淡化阿里日，部分業(yè)務(wù)集團制定員工新工牌、新工號等。

　　但在今天看來，這些動作都已被扭轉(zhuǎn)，阿里正在重新擰成一股繩。

　　過去半年，阿里在業(yè)務(wù)和人事上也做了許多協(xié)同——去年年底，阿里宣布重新整合國內(nèi)、國外電商業(yè)務(wù)，將淘天集團、國際數(shù)字商業(yè)集團、1688、閑魚合并為阿里巴巴電商事業(yè)群，蔣凡擔任CEO，而后將通義千問一分為二，模型層留在阿里云，應(yīng)用層通義千問APP團隊則并入阿里智能信息事業(yè)群。

　　今年3月，無招重回釘釘任CEO，探索釘釘與AI深度融合；4月底，借由“外賣大戰(zhàn)”，淘寶整合餓了么、盒馬等供給體系，拆分后略顯邊緣的餓了么重新回到資源中心。

　　如此看來，阿里距離“1+6+N”廢除，只差一個公告。但這個公告發(fā)或不發(fā)，也沒那么重要了。

　　回到“大淘寶”電商和AI，是阿里今天最看重的兩件事，電商是命脈，而AI則決定了阿里未來能夠到達的高度。阿里的“合”，也主要在這兩條主線上發(fā)力——讓淘寶回到“大淘寶”，讓AI成為融合各業(yè)務(wù)的基座。

　　在本季財報數(shù)據(jù)中，核心電商是表現(xiàn)最亮眼的業(yè)務(wù)。本季度，淘天營收同比增長9%，創(chuàng)下六個季度以來的新高，達到1013.69億元。其中，客戶管理收入增長12%，至710.77億元，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長8%，這三項指標均顯著超出市場預(yù)期。

　　據(jù)淘天集團公布的數(shù)據(jù)，本季度其核心消費人群88VIP會員人數(shù)突破5000萬，實現(xiàn)同比雙位數(shù)的增長。2024年全年，在天貓平臺上成交額過億的品牌數(shù)量超過4100個，并且這些品牌的成交體量依舊保持著20%的增速。

　　過去一個季度，是蔣凡回歸淘天后的完整季度。2024年11月，蔣凡以阿里電商事業(yè)群CEO身份整體負責國內(nèi)國外電商業(yè)務(wù)，這被視為阿里電商基本盤業(yè)務(wù)一體化的關(guān)鍵動作之一。

　　蔣凡上任后，淘天、國際、1688、閑魚等電商產(chǎn)業(yè)鏈重新集聚；另一方面，“外賣大戰(zhàn)”也讓阿里迅速捏合了淘寶、盒馬、餓了么等供給體系，打通即時零售。

　　5月5日，餓了么官宣其來自淘寶閃購的單日外賣訂單量已經(jīng)超過1000萬單。而在此之前，餓了么全年訂單僅在2000萬單左右，并且在“1+6+N”的戰(zhàn)略下一度被邊緣化。

　　其他業(yè)務(wù)上，阿里國際數(shù)字集團第四季度營收335.79億元，同比增長22%；阿里巴巴大文娛集團經(jīng)調(diào)整EBITA轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)盈利，第四季度營收為55.54億元，同比增長12%，主要是由于優(yōu)酷經(jīng)營業(yè)績改善。

　　本地生活集團第四季度營收為161.34億元，較上年同期的146.28億元增長10%，主要由高德和餓了么的訂單增長，以及市場營銷服務(wù)的收入增長所帶動；菜鳥第四季度營收為215.73億元，同比下降12%。

　　AI合力

　　云業(yè)務(wù)方面，2025財年第四季度，云智能集團營收301.27億元，同比增長18%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第七個季度保持三位數(shù)同比增長。

　　但在市場看來，18%的增速還不夠快——在隨后的財報電話會議中，阿里巴巴集團CEO吳泳銘針對云業(yè)務(wù)增速細節(jié)作出解讀，指出一季度增長數(shù)據(jù)需結(jié)合春節(jié)周期特性客觀看待：“一、二、三月里因為包括春節(jié)，很多節(jié)奏其實并不是像正常的月份那樣平均，所以我認為參考的意義不大。但是在春節(jié)前后，我們確實有相當多的新客戶的需求，這些新客戶的需求大部分由推理應(yīng)用或者推理場景推動。實際上，真正的大規(guī)模需求上線可能是在后面這幾個月。因此，我覺得后面幾個月的增速看上去可能會更接近于大家可以預(yù)測的正常工作情況?？偠灾?，我們看到‘由推理帶動的客戶需求’還是在持續(xù)、穩(wěn)定地往上走。”

　　今年4月，阿里開源新一代混合推理模型Qwen3（簡稱千問3）。截至4月底，阿里通義已開源200余個模型，全球下載量超3億次，千問衍生模型數(shù)超10萬個，成為全球最大的開源模型族群。

　　去年12月，吳泳銘推動了通義APP與通義模型的分拆，將通義APP納入夸克所在的阿里智能信息事業(yè)群統(tǒng)一運營，是互聯(lián)網(wǎng)大廠中最早做出模型與應(yīng)用分離的公司之一。

　　AI正在成為阿里合力最重要的敘事。以通義為底座，阿里正在將多個業(yè)務(wù)線的AI資源打通，開始全面AI化。

　　其中，新夸克升級為“AI超級框”，上新“拍照問夸克”，升級發(fā)布“深度搜索”等功能；阿里巴巴國際站面向海外買家推出的原生AI應(yīng)用Accio的企業(yè)用戶已超百萬。截至5月初，閑魚全線AI產(chǎn)品已覆蓋近2200萬用戶，通過智能托管服務(wù)累計售出的GMV已達6.4億元。此外，高德發(fā)布全球首個基于地圖的AI導(dǎo)航智能體（NaviAgent），飛豬發(fā)布旅行AI產(chǎn)品“問一問”，餓了么發(fā)布“商家AI入駐助手”、上線“騎手AI助手”，菜鳥持續(xù)布局“AI+物流”等。

　　整個電商板塊的業(yè)務(wù)線也都開始制定AI考核指標。例如淘天的目標是讓AI驅(qū)動的后臺工具在商家的滲透率提升；廣告等收入端，也把AI類產(chǎn)品帶來的收入占比及增量預(yù)期納入OKR目標體系之中。

　　在電話會上，吳泳銘還分享了他對于AI兩大最新趨勢的預(yù)判：一是在大中型企業(yè)，AI應(yīng)用開始從內(nèi)部系統(tǒng)向用戶側(cè)場景滲透；二是積極使用AI產(chǎn)品的客戶，從大中型企業(yè)延展到大量中小企業(yè)。

“

　　“2026財年，我們將繼續(xù)聚焦電商、‘AI+云’的核心業(yè)務(wù)增長，面向中長期，塑造以科技為核心動力的第二增長曲線。”吳泳銘說。

　　在剛剛過去的阿里日，吳泳銘發(fā)布了一封內(nèi)部信，呼吁阿里人需回歸初心、重新創(chuàng)業(yè)。在阿里杭州西溪園區(qū)，一座1:1復(fù)刻的湖畔小屋也正式亮相——當年，馬云帶領(lǐng)“十八羅漢”正是在這個小屋開始了創(chuàng)業(yè)起點。

　　無論是組織、文化還是業(yè)務(wù)，阿里都正在回歸“一個阿里”。在當前形勢下，組織協(xié)同和資源合力也許才是大公司最強的競爭力。

　　原創(chuàng) 鄧雙琳 中國企業(yè)家雜志 2025年05月16日 20:08 北京

　　阿里的最新財報合格有余，但驚喜不足。