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　　作者 | 科技物語(yǔ)

　　當(dāng)前，自動(dòng)駕駛處于尷尬的境地：一主面，自動(dòng)駕駛是前沿技術(shù)，誰(shuí)走在前面，誰(shuí)的創(chuàng)新能力就會(huì)獲得社會(huì)認(rèn)可；另一方面，因?yàn)椴荒苈涞?，帶?lái)了經(jīng)濟(jì)效益自然有限，誰(shuí)又有如此多的錢(qián)可燒。本文從融資角度進(jìn)行分析。

　　一、熱潮背后的隱憂

　　這幾年，自動(dòng)駕駛的話題越來(lái)越熱，不管新勢(shì)力還是傳統(tǒng)車(chē)企，都在積極投入和布局自動(dòng)駕駛。2021上海車(chē)展期間，華為、小米和各大車(chē)企先后亮劍自動(dòng)駕駛。目前，自動(dòng)駕駛行業(yè)既有百度Apollo、Waymo這類(lèi)科技巨頭之子，也有小馬智行、AutoX這般自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司，更有百年老牌車(chē)企。

　　產(chǎn)業(yè)是表象，資本是推手。2021年自動(dòng)駕駛行業(yè)迎來(lái)新一輪融資熱潮，滴滴、pony、momenta、文遠(yuǎn)、智加、圖森未來(lái)、嬴徹、馭勢(shì)、地平線等公司都獲得融資，5個(gè)月內(nèi)9家公司共融資34億美元，眾多參與者開(kāi)始在資本市場(chǎng)發(fā)起新的沖刺。

　　國(guó)外公司融資情況也不錯(cuò)，Waymo已獲得包括谷歌母公司Alphabet以及其它投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的兩輪投資，募集資金金額共計(jì)47.5億美元。通用汽車(chē)支持的自動(dòng)駕駛汽車(chē)公司Cruise等也受到資本市場(chǎng)關(guān)注。4月，Cruise在最新一輪融資中獲得了來(lái)自沃爾瑪?shù)裙镜念~外投資，總共融資27.5億美元。

　　水漲船高的還有自動(dòng)駕駛公司的估值。Pony.ai最新估值達(dá)到53億美元。文遠(yuǎn)知行C輪融資20億，估值超200億。滴滴自動(dòng)駕駛已完成三輪超11億美元的融資，最新估值約為60億美元、本來(lái)，隨著滴滴正式上市，自動(dòng)駕駛的研發(fā)投入壓力也將相應(yīng)減輕，但目前國(guó)家對(duì)其進(jìn)行的數(shù)據(jù)安全核查，又給其自動(dòng)駕駛帶來(lái)變數(shù)。

　　曾經(jīng)，大家認(rèn)為自動(dòng)駕駛會(huì)有一個(gè)巨大的未來(lái)——哪怕是很少的收入，市值也可以上百億美元；2017年資本，拿一本簡(jiǎn)歷就可以融資，到2019年，行業(yè)降溫，2021年，又現(xiàn)融資潮。

　　但這次融資熱潮背后，卻存在著隱憂。一些財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)對(duì)自動(dòng)駕駛的態(tài)度正在悄然發(fā)生變化，正處在從完全支持到態(tài)度分化的節(jié)點(diǎn)上，投資機(jī)構(gòu)是越來(lái)越理性了，資本市場(chǎng)的選擇對(duì)象也會(huì)變得更加挑剔，關(guān)于自動(dòng)駕駛的思考逐漸回歸技術(shù)本源，對(duì)其商業(yè)價(jià)值的判斷更加冷靜與務(wù)實(shí)。

　　自動(dòng)駕駛細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域路線紛繁復(fù)雜，很難斷定哪個(gè)技術(shù)會(huì)成為未來(lái)主流，這些也給投資者帶來(lái)大量的困惑。

　　實(shí)際情況也不容樂(lè)觀，5年來(lái)，各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)投進(jìn)了不少錢(qián)，但收效甚微。曾經(jīng)萬(wàn)眾矚目的百度自動(dòng)駕駛，卻再難有花團(tuán)錦簇的場(chǎng)面。今年3月，百度在宣布成立集度汽車(chē)后，選擇了在香港二次上市，遺憾的是，首日股價(jià)遭受破發(fā)。

　　4月15日，自動(dòng)駕駛卡車(chē)公司圖森未來(lái)登陸納斯達(dá)克，但在上市當(dāng)日，遭到破發(fā)，截至4月19日其總市值從約85億美元跌至74.14億美元。

　　國(guó)外自動(dòng)駕駛公司情況也不太樂(lè)觀。美國(guó)投資銀行摩根士丹利曾經(jīng)下調(diào)對(duì)Waymo的預(yù)估估值，由1750億美元下調(diào)至1050億美元。再譬如Uber 的自動(dòng)駕駛部門(mén)ATG，2019年的收入為4200萬(wàn)美元，虧損卻為5億美元。

　　正因如此，Uber、Lyft無(wú)力繼續(xù)支撐難以填補(bǔ)的自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)資金，選擇將自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)以遠(yuǎn)低于估值的價(jià)格出售。過(guò)去五年，不少公司因各種原因黯然離場(chǎng)。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，自動(dòng)駕駛是一片藍(lán)海中的藍(lán)海，應(yīng)用市場(chǎng)達(dá)萬(wàn)億級(jí)，必將打破傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)諸多的規(guī)則和界限，引發(fā)汽車(chē)價(jià)值鏈重構(gòu)。這對(duì)于投資者而言無(wú)疑是一件好事。

　　何況還有政持的支持，歐盟計(jì)劃2030年步入完全自動(dòng)駕駛社會(huì)。德國(guó)已經(jīng)通過(guò)法案，將于2022年起允許L4級(jí)高度自動(dòng)駕駛汽車(chē)出現(xiàn)在公共道路。而我國(guó)發(fā)改委等十一部委早在2020年便聯(lián)合印發(fā)《智能汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》。

　　這是能徹底改變?nèi)祟?lèi)的技術(shù)，大家對(duì)自動(dòng)駕駛的期望值非常高，但落地的不易，注定了它是一個(gè)燒錢(qián)的賽道，是看不到盡頭的投入。

　　二、非常燒錢(qián)的賽道

　　眾所周知，自動(dòng)駕駛研發(fā)需要長(zhǎng)期、大量的資金支持，甚至1億至3億美元的融資都做不了什么大事。對(duì)自動(dòng)駕駛公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)行業(yè)太燒錢(qián)了，技術(shù)的完善，需要足夠的資金彈藥。

　　有人說(shuō)，自動(dòng)駕駛需要真金白銀無(wú)底洞似的投入，此話有一定道理，自動(dòng)駕駛的競(jìng)爭(zhēng)是一場(chǎng)融資的馬拉松比賽。

　　自動(dòng)駕駛公司W(wǎng)aymo在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)依賴(lài)其母公司谷歌的輸血。截至2015年，Waymo已耗費(fèi)谷歌共 11 億美元。連續(xù)燒錢(qián)12年，強(qiáng)大如谷歌，也不堪重負(fù)，谷歌在2019首次放開(kāi)對(duì)Waymo的融資控制，允許Waymo尋求外部資金。拿華為來(lái)說(shuō)，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的團(tuán)隊(duì)一年的投入大概有10億美元之巨。

　　自動(dòng)駕駛極低試錯(cuò)容忍度的技術(shù)要求，以及看不見(jiàn)盡頭的研發(fā)投入，皆有可能使初創(chuàng)公司陷入困境。因此，自動(dòng)駕駛乃不易之地，稍不留神或?qū)⑷P(pán)皆輸。

　　自動(dòng)駕駛一直是一個(gè)非常燒錢(qián)的賽道，目前開(kāi)始向頭部玩家集中，馬太效應(yīng)更加明顯，頭部企業(yè)更容易拿到資本。資本試圖加劇行業(yè)的洗牌、分層，把一線和二線（團(tuán)隊(duì)）的差距繼續(xù)拉大。然而行業(yè)要出現(xiàn)分化，需要持續(xù)的投入。

　　自動(dòng)駕駛是一場(chǎng)門(mén)票昂貴的創(chuàng)業(yè)競(jìng)賽，融資短暫續(xù)命之后，如何落地以實(shí)現(xiàn)自我造血，是解決資金問(wèn)題的根本出路。然而，實(shí)際情況是一直處于研發(fā)和測(cè)試階段，在真正進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營(yíng)之前，不會(huì)真正產(chǎn)生有規(guī)模的用戶價(jià)值。

　　自動(dòng)駕駛?cè)魏螆?chǎng)景要取得比較大的成績(jī)，都需要長(zhǎng)時(shí)間的投入，對(duì)自動(dòng)駕駛公司來(lái)說(shuō)，最大的挑戰(zhàn)是將要花的錢(qián)融到手。

　　在周期下，早期投入的資本想要退出，無(wú)非兩種方式：要么被投企業(yè)IPO，要么企業(yè)加速量產(chǎn)，營(yíng)造大熱環(huán)境，新投資者進(jìn)來(lái)接盤(pán)。后者遙遙無(wú)期，這也是自動(dòng)駕駛公司著急上市的主要原因。

　　上市背后，是自動(dòng)駕駛對(duì)于資金的消耗。自動(dòng)駕駛公司謀求上市，一是為了獲取更高的市場(chǎng)估值，二級(jí)市場(chǎng)可以通過(guò)定增、發(fā)股、發(fā)債等方式來(lái)融資，其實(shí)是有更多元化融資的選擇。

　　如何在資金告急之前，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破，或者通過(guò)IPO打通二級(jí)市場(chǎng)的融資通道，成為自動(dòng)駕駛公司集中發(fā)力的方向。

　　三、產(chǎn)業(yè)資本入場(chǎng)

　　在2021年的今天，幾乎每一家強(qiáng)勢(shì)車(chē)企都已經(jīng)決定自研自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。這是一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的名單，除了特斯拉之外，還包括大眾、豐田、福特、通用、小鵬、理想、蔚來(lái)、百度、小米等絕大多數(shù)“車(chē)企”。

　　2021年1月，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布了該公司旗下首款純電動(dòng)轎車(chē)蔚來(lái)ET7，據(jù)該公司CEO李斌透露，該款車(chē)型的硬件能力將可支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛。其它主機(jī)廠電動(dòng)化后將加速與自動(dòng)駕駛的結(jié)合，如梅賽德斯、現(xiàn)代等。

　　產(chǎn)業(yè)資本的加入，不僅有老牌車(chē)企，更有跨界企業(yè)。如做無(wú)人機(jī)的大疆創(chuàng)新，正式官宣進(jìn)軍自動(dòng)駕駛。首次官宣即是交貨,以大疆車(chē)載為名，提供智能駕駛服務(wù)——涉及智能駕駛系統(tǒng)及其核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等等。用汽車(chē)領(lǐng)域的角色劃分，即一級(jí)供應(yīng)商Tier 。

　　產(chǎn)業(yè)資本的加入，使自動(dòng)駕駛硬件系統(tǒng)的成本正在被規(guī)模效應(yīng)大幅拉低。在2015年，一顆激光雷達(dá)的價(jià)格大概是7萬(wàn)美元，一套自動(dòng)駕駛硬件系統(tǒng)的成本通常以100萬(wàn)元人民幣計(jì)算。在2021年，一顆高性能激光雷達(dá)的價(jià)格正在逼近1000美元，整套自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的硬件成本正在被控制在7萬(wàn)元左右。

　　產(chǎn)業(yè)資本不僅親自下場(chǎng)，對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)公司投入也在加強(qiáng)。在這一輪融資中，車(chē)企承擔(dān)了更重要的角色。近期融資中，Pony.ai獲“共和國(guó)之子”一汽的戰(zhàn)略投資；中國(guó)最大客車(chē)企業(yè)宇通汽車(chē)向文遠(yuǎn)投入了2億美元；momenta.ai獲上汽、豐田和博世加持；地平線則獲比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)江汽車(chē)電子、東風(fēng)資產(chǎn)、舜宇光學(xué)、星宇股份等汽車(chē)上下游公司投資；智加的近期融資中，領(lǐng)投方包括萬(wàn)向汽車(chē)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資——萬(wàn)向集團(tuán)是中國(guó)最大的汽車(chē)零部件供應(yīng)商之一；寧德時(shí)代宣布以191億元的上限投資上下游之后，于2020年11月領(lǐng)投了卡車(chē)自動(dòng)駕駛嬴徹；馭勢(shì)科技近期融資的領(lǐng)投方包括國(guó)開(kāi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金。

　　技術(shù)型自動(dòng)駕駛公司也主動(dòng)與汽車(chē)上下游企業(yè)開(kāi)展緊密合作。百度Apollo、文遠(yuǎn)知行、AutoX等技術(shù)型公司近期都與主機(jī)廠合作，共同開(kāi)發(fā)或者生產(chǎn)無(wú)人車(chē)，以降低無(wú)人車(chē)隊(duì)成本。今年5月，滴滴自動(dòng)駕駛與車(chē)企廣汽埃安達(dá)成合作。

　　與政府合做也在進(jìn)行。今年3月，蘑菇車(chē)聯(lián)與衡陽(yáng)市政府達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方在智能終端、車(chē)路協(xié)同、自動(dòng)駕駛及智慧交通領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，推動(dòng)城市級(jí)自動(dòng)駕駛大規(guī)模落地和商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。據(jù)了解，該項(xiàng)目總投資約5億元。

　　總之，產(chǎn)業(yè)資本無(wú)論是親自下場(chǎng)，還是領(lǐng)投自動(dòng)駕駛公司，都是行業(yè)里的好消息，不僅彌補(bǔ)了創(chuàng)投資本的不足，更有豐富的場(chǎng)景與長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算。