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　　作者 | 科技物語

　　當(dāng)前，自動(dòng)駕駛處于尷尬的境地：一主面，自動(dòng)駕駛是前沿技術(shù)，誰走在前面，誰的創(chuàng)新能力就會(huì)獲得社會(huì)認(rèn)可；另一方面，因?yàn)椴荒苈涞兀瑤砹私?jīng)濟(jì)效益自然有限，誰又有如此多的錢可燒。本文從融資角度進(jìn)行分析。

　　一、熱潮背后的隱憂

　　這幾年，自動(dòng)駕駛的話題越來越熱，不管新勢力還是傳統(tǒng)車企，都在積極投入和布局自動(dòng)駕駛。2021上海車展期間，華為、小米和各大車企先后亮劍自動(dòng)駕駛。目前，自動(dòng)駕駛行業(yè)既有百度Apollo、Waymo這類科技巨頭之子，也有小馬智行、AutoX這般自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司，更有百年老牌車企。

　　產(chǎn)業(yè)是表象，資本是推手。2021年自動(dòng)駕駛行業(yè)迎來新一輪融資熱潮，滴滴、pony、momenta、文遠(yuǎn)、智加、圖森未來、嬴徹、馭勢、地平線等公司都獲得融資，5個(gè)月內(nèi)9家公司共融資34億美元，眾多參與者開始在資本市場發(fā)起新的沖刺。

　　國外公司融資情況也不錯(cuò)，Waymo已獲得包括谷歌母公司Alphabet以及其它投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的兩輪投資，募集資金金額共計(jì)47.5億美元。通用汽車支持的自動(dòng)駕駛汽車公司Cruise等也受到資本市場關(guān)注。4月，Cruise在最新一輪融資中獲得了來自沃爾瑪?shù)裙镜念~外投資，總共融資27.5億美元。

　　水漲船高的還有自動(dòng)駕駛公司的估值。Pony.ai最新估值達(dá)到53億美元。文遠(yuǎn)知行C輪融資20億，估值超200億。滴滴自動(dòng)駕駛已完成三輪超11億美元的融資，最新估值約為60億美元、本來，隨著滴滴正式上市，自動(dòng)駕駛的研發(fā)投入壓力也將相應(yīng)減輕，但目前國家對其進(jìn)行的數(shù)據(jù)安全核查，又給其自動(dòng)駕駛帶來變數(shù)。

　　曾經(jīng)，大家認(rèn)為自動(dòng)駕駛會(huì)有一個(gè)巨大的未來——哪怕是很少的收入，市值也可以上百億美元；2017年資本，拿一本簡歷就可以融資，到2019年，行業(yè)降溫，2021年，又現(xiàn)融資潮。

　　但這次融資熱潮背后，卻存在著隱憂。一些財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)對自動(dòng)駕駛的態(tài)度正在悄然發(fā)生變化，正處在從完全支持到態(tài)度分化的節(jié)點(diǎn)上，投資機(jī)構(gòu)是越來越理性了，資本市場的選擇對象也會(huì)變得更加挑剔，關(guān)于自動(dòng)駕駛的思考逐漸回歸技術(shù)本源，對其商業(yè)價(jià)值的判斷更加冷靜與務(wù)實(shí)。

　　自動(dòng)駕駛細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域路線紛繁復(fù)雜，很難斷定哪個(gè)技術(shù)會(huì)成為未來主流，這些也給投資者帶來大量的困惑。

　　實(shí)際情況也不容樂觀，5年來，各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)投進(jìn)了不少錢，但收效甚微。曾經(jīng)萬眾矚目的百度自動(dòng)駕駛，卻再難有花團(tuán)錦簇的場面。今年3月，百度在宣布成立集度汽車后，選擇了在香港二次上市，遺憾的是，首日股價(jià)遭受破發(fā)。

　　4月15日，自動(dòng)駕駛卡車公司圖森未來登陸納斯達(dá)克，但在上市當(dāng)日，遭到破發(fā)，截至4月19日其總市值從約85億美元跌至74.14億美元。

　　國外自動(dòng)駕駛公司情況也不太樂觀。美國投資銀行摩根士丹利曾經(jīng)下調(diào)對Waymo的預(yù)估估值，由1750億美元下調(diào)至1050億美元。再譬如Uber 的自動(dòng)駕駛部門ATG，2019年的收入為4200萬美元，虧損卻為5億美元。

　　正因如此，Uber、Lyft無力繼續(xù)支撐難以填補(bǔ)的自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)資金，選擇將自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)以遠(yuǎn)低于估值的價(jià)格出售。過去五年，不少公司因各種原因黯然離場。

　　從長遠(yuǎn)來看，自動(dòng)駕駛是一片藍(lán)海中的藍(lán)海，應(yīng)用市場達(dá)萬億級，必將打破傳統(tǒng)汽車行業(yè)諸多的規(guī)則和界限，引發(fā)汽車價(jià)值鏈重構(gòu)。這對于投資者而言無疑是一件好事。

　　何況還有政持的支持，歐盟計(jì)劃2030年步入完全自動(dòng)駕駛社會(huì)。德國已經(jīng)通過法案，將于2022年起允許L4級高度自動(dòng)駕駛汽車出現(xiàn)在公共道路。而我國發(fā)改委等十一部委早在2020年便聯(lián)合印發(fā)《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》。

　　這是能徹底改變?nèi)祟惖募夹g(shù)，大家對自動(dòng)駕駛的期望值非常高，但落地的不易，注定了它是一個(gè)燒錢的賽道，是看不到盡頭的投入。

　　二、非常燒錢的賽道

　　眾所周知，自動(dòng)駕駛研發(fā)需要長期、大量的資金支持，甚至1億至3億美元的融資都做不了什么大事。對自動(dòng)駕駛公司來說，這個(gè)行業(yè)太燒錢了，技術(shù)的完善，需要足夠的資金彈藥。

　　有人說，自動(dòng)駕駛需要真金白銀無底洞似的投入，此話有一定道理，自動(dòng)駕駛的競爭是一場融資的馬拉松比賽。

　　自動(dòng)駕駛公司W(wǎng)aymo在較長的一段時(shí)間內(nèi)依賴其母公司谷歌的輸血。截至2015年，Waymo已耗費(fèi)谷歌共 11 億美元。連續(xù)燒錢12年，強(qiáng)大如谷歌，也不堪重負(fù)，谷歌在2019首次放開對Waymo的融資控制，允許Waymo尋求外部資金。拿華為來說，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的團(tuán)隊(duì)一年的投入大概有10億美元之巨。

　　自動(dòng)駕駛極低試錯(cuò)容忍度的技術(shù)要求，以及看不見盡頭的研發(fā)投入，皆有可能使初創(chuàng)公司陷入困境。因此，自動(dòng)駕駛乃不易之地，稍不留神或?qū)⑷P皆輸。

　　自動(dòng)駕駛一直是一個(gè)非常燒錢的賽道，目前開始向頭部玩家集中，馬太效應(yīng)更加明顯，頭部企業(yè)更容易拿到資本。資本試圖加劇行業(yè)的洗牌、分層，把一線和二線（團(tuán)隊(duì)）的差距繼續(xù)拉大。然而行業(yè)要出現(xiàn)分化，需要持續(xù)的投入。

　　自動(dòng)駕駛是一場門票昂貴的創(chuàng)業(yè)競賽，融資短暫續(xù)命之后，如何落地以實(shí)現(xiàn)自我造血，是解決資金問題的根本出路。然而，實(shí)際情況是一直處于研發(fā)和測試階段，在真正進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營之前，不會(huì)真正產(chǎn)生有規(guī)模的用戶價(jià)值。

　　自動(dòng)駕駛?cè)魏螆鼍耙〉帽容^大的成績，都需要長時(shí)間的投入，對自動(dòng)駕駛公司來說，最大的挑戰(zhàn)是將要花的錢融到手。

　　在周期下，早期投入的資本想要退出，無非兩種方式：要么被投企業(yè)IPO，要么企業(yè)加速量產(chǎn)，營造大熱環(huán)境，新投資者進(jìn)來接盤。后者遙遙無期，這也是自動(dòng)駕駛公司著急上市的主要原因。

　　上市背后，是自動(dòng)駕駛對于資金的消耗。自動(dòng)駕駛公司謀求上市，一是為了獲取更高的市場估值，二級市場可以通過定增、發(fā)股、發(fā)債等方式來融資，其實(shí)是有更多元化融資的選擇。

　　如何在資金告急之前，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破，或者通過IPO打通二級市場的融資通道，成為自動(dòng)駕駛公司集中發(fā)力的方向。

　　三、產(chǎn)業(yè)資本入場

　　在2021年的今天，幾乎每一家強(qiáng)勢車企都已經(jīng)決定自研自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。這是一個(gè)長長的名單，除了特斯拉之外，還包括大眾、豐田、福特、通用、小鵬、理想、蔚來、百度、小米等絕大多數(shù)“車企”。

　　2021年1月，蔚來汽車發(fā)布了該公司旗下首款純電動(dòng)轎車蔚來ET7，據(jù)該公司CEO李斌透露，該款車型的硬件能力將可支持L4級自動(dòng)駕駛。其它主機(jī)廠電動(dòng)化后將加速與自動(dòng)駕駛的結(jié)合，如梅賽德斯、現(xiàn)代等。

　　產(chǎn)業(yè)資本的加入，不僅有老牌車企，更有跨界企業(yè)。如做無人機(jī)的大疆創(chuàng)新，正式官宣進(jìn)軍自動(dòng)駕駛。首次官宣即是交貨,以大疆車載為名，提供智能駕駛服務(wù)——涉及智能駕駛系統(tǒng)及其核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等等。用汽車領(lǐng)域的角色劃分，即一級供應(yīng)商Tier 。

　　產(chǎn)業(yè)資本的加入，使自動(dòng)駕駛硬件系統(tǒng)的成本正在被規(guī)模效應(yīng)大幅拉低。在2015年，一顆激光雷達(dá)的價(jià)格大概是7萬美元，一套自動(dòng)駕駛硬件系統(tǒng)的成本通常以100萬元人民幣計(jì)算。在2021年，一顆高性能激光雷達(dá)的價(jià)格正在逼近1000美元，整套自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的硬件成本正在被控制在7萬元左右。

　　產(chǎn)業(yè)資本不僅親自下場，對自動(dòng)駕駛技術(shù)公司投入也在加強(qiáng)。在這一輪融資中，車企承擔(dān)了更重要的角色。近期融資中，Pony.ai獲“共和國之子”一汽的戰(zhàn)略投資；中國最大客車企業(yè)宇通汽車向文遠(yuǎn)投入了2億美元；momenta.ai獲上汽、豐田和博世加持；地平線則獲比亞迪、長城汽車、長江汽車電子、東風(fēng)資產(chǎn)、舜宇光學(xué)、星宇股份等汽車上下游公司投資；智加的近期融資中，領(lǐng)投方包括萬向汽車技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資——萬向集團(tuán)是中國最大的汽車零部件供應(yīng)商之一；寧德時(shí)代宣布以191億元的上限投資上下游之后，于2020年11月領(lǐng)投了卡車自動(dòng)駕駛嬴徹；馭勢科技近期融資的領(lǐng)投方包括國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金。

　　技術(shù)型自動(dòng)駕駛公司也主動(dòng)與汽車上下游企業(yè)開展緊密合作。百度Apollo、文遠(yuǎn)知行、AutoX等技術(shù)型公司近期都與主機(jī)廠合作，共同開發(fā)或者生產(chǎn)無人車，以降低無人車隊(duì)成本。今年5月，滴滴自動(dòng)駕駛與車企廣汽埃安達(dá)成合作。

　　與政府合做也在進(jìn)行。今年3月，蘑菇車聯(lián)與衡陽市政府達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方在智能終端、車路協(xié)同、自動(dòng)駕駛及智慧交通領(lǐng)域展開深度合作，推動(dòng)城市級自動(dòng)駕駛大規(guī)模落地和商業(yè)化運(yùn)營。據(jù)了解，該項(xiàng)目總投資約5億元。

　　總之，產(chǎn)業(yè)資本無論是親自下場，還是領(lǐng)投自動(dòng)駕駛公司，都是行業(yè)里的好消息，不僅彌補(bǔ)了創(chuàng)投資本的不足，更有豐富的場景與長遠(yuǎn)的打算。