鐵路資產證券化提速

　　1月2日，中國國家鐵路集團有限公司（以下簡稱“國鐵集團”）在北京召開2020年度工作會議。

　　國鐵集團董事長、黨組書記陸東福表示，2019年，國鐵集團持續(xù)加大鐵路資產經營開發(fā)力度，大力推進鐵路資產資本化股權化證券化，取得積極進展，京滬高鐵公司IPO取得核準發(fā)行批復，中鐵特貨、金鷹重工等上市工作積極推進。

　　對于2020年，陸東福表示，國鐵將繼續(xù)推動優(yōu)質資產股改上市和上市企業(yè)再融資，研究探索區(qū)域鐵路公司、設計集團公司等重點企業(yè)股改上市工作。

　　會議也指出，2020年加快推動國鐵企業(yè)股份制改造，全面提升國鐵資本經營質量和效益。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實質性成果，充分利用既有上市公司，推進資產并購重組，盤活存量資產。

　　記者注意到，早在2018年4月2日，上交所就發(fā)布信息稱，上交所已經與鐵總簽署戰(zhàn)略合作協議，雙方將圍繞鐵路建設債券、鐵路資產證券化、鐵路下屬企業(yè)上市等多個方面開展合作，其中就包括“支持在鐵總所屬企業(yè)中培育后備上市企業(yè)，通過IPO、并購等途徑，分批分層次推動鐵路企業(yè)資本化、股權化、證券化改革”。

　　截至去年上半年末國鐵負債5.29萬億

　　在旗下子公司紛紛上市之時，京滬高鐵的招股書也披露了國鐵集團的經營情況。

　　京滬高鐵招股書顯示，2018年，國鐵集團實現凈利潤20.45億元，2019年上半年，國鐵集團實現凈利潤-2.05億元。

　　在國鐵集團1月2日舉行的2020年工作會議上，陸東福披露，2019年國家鐵路完成運輸總收入8180億元，同比增收468億元，增長6.1%，另外，國鐵集團完成經營開發(fā)收入3623億元，同比增長4.2%，綜合創(chuàng)效426億元。三者合計，國鐵集團2019年總收入超過1.2萬億元，創(chuàng)下國鐵歷年最好成績。

　　營收增長的同時，國鐵集團的負債一直備受關注。國鐵集團在上交所披露的2019年上半年報顯示，截至2019年6月30日，國鐵集團負債5.29萬億元，較2018年同期的5.15萬億元增長2.72%。

　　“國鐵集團現在最大的問題就是負債”，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經理王劍輝分析稱。如今，監(jiān)管部門鼓勵銀行對企業(yè)進行債轉股，如果銀行能對鐵總進行債轉股，將有效降低鐵總負債率，未來甚至可能將負債率降至50%以下。

　　將優(yōu)質資產拆分上市，有利于打破融資瓶頸

　　北京交通大學教授趙堅向記者表示，鐵總與上交所簽訂協議的本意，是將鐵路系統中盈利狀況比較好的項目進行拆分上市，例如鐵總旗下的貨運線路、客運線路和服務公司都可以拆分，最終成為鐵總的融資渠道。

　　王劍輝也稱，從總體來看，鐵總旗下的公司負債率都很高，如果等待銀行債轉股需要較長時間，將優(yōu)質資產拆分上市的做法更加務實。

　　趙堅表示，目前鐵總旗下盈利情況較好的路線，包括大秦鐵路、京滬高鐵等都已經上市或在上市的路上，目前尚未傳出上市消息的資產或還有待整合。

　　李錦也告訴新京報記者，負債率過高是國鐵集團旗下公司普遍面臨的問題。

　　2012年7月，中國鐵物公布招股說明書，正式拉開上市大幕。當時，中國鐵物擬發(fā)行A股和H股的數量合計不超過37.33億股，假如公司順利完成發(fā)行上市，就有望成為國內首家A+H兩地上市的大型供應鏈服務企業(yè)集團。

　　李錦表示，當年折戟IPO的中國鐵物實際上此前經歷過盲目擴張，隨后受到大宗商品價格持續(xù)下跌的拖累導致盈利受損，高負債后遺癥爆發(fā)，最終導致IPO撤回，也造就了168億瀕臨違約的債務，“如今準備上市的中鐵特貨和京滬高鐵也需要警惕類似情況?！?/p>

　　國鐵集團混改風生水起 阿里、騰訊、順豐等明星企業(yè)逐鹿

　　多年來，國鐵集團一直尋求與外界合作發(fā)展。

　　根據國鐵集團官網消息，2017年上半年，國鐵集團就制定《關于發(fā)展混合所有制經濟的意見》，按照運輸企業(yè)、非運輸企業(yè)、混合所有制企業(yè)三個類別，推進實施混合所有制改革。同時開始推進鐵路企業(yè)上市、積極吸引社會資本投資，吸引更多民間資本進入鐵路。

　　2017年5月15日，馬云與陸東福會面。在這次公開會談中，陸東福拋出橄欖枝，“鐵路總公司正探索推進優(yōu)質資產資本化、股權化、證券化，歡迎阿里巴巴集團積極參與。”

　　會見馬云只是開始。兩個月后的2017年7月14日，陸東福拋出了另一根橄欖枝。這一次與陸東福會談的，是騰訊董事局主席、首席執(zhí)行官馬化騰。此后，陸東福會見一汽集團董事長徐平，雙方當天就簽署了合作協議；7月底，陸東福與上汽集團董事長陳虹簽署戰(zhàn)略合作協議；8月21日，陸東福與中車集團董事長劉化龍會談并簽署合作協議；11月21日，陸東福又會見了京東集團董事局主席劉強東。11月23日，陸東福與復星集團董事長郭廣昌見了面。陸東福表示“鐵路總公司將以更加開闊的視野和胸懷，與包括復星集團在內的有經濟實力、有社會責任感的民營企業(yè)深化戰(zhàn)略合作，歡迎這些企業(yè)參與鐵路相關企業(yè)混合所有制改革”。

　　2017年與各路大佬頻繁會談種下的種子，在2018年得以開花結果。

　　2018年4月，國鐵集團轉讓旗下動車網絡49%的股權引發(fā)各方資本垂涎，其中就包括陸東福會談過的阿里、騰訊，以及上市公司神州高鐵。不過，根據北京產權交易所信息，該項目最終征集到的受讓方就只有兩家：一是騰訊公司、吉利控股組成的聯合受讓體；二是阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司、浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司兩方組成的聯合受讓體。最終騰訊和吉利控股組成的聯合體以43億元的價格受讓動車網絡49%股權。

　　成功參與到國鐵集團混改的還有順豐。2018年8月29日，國鐵集團下屬中鐵快運股份有限公司聯合順豐，新組建成立中鐵順豐國際快運有限公司，中鐵快運占股55%，順豐占股45%，這被看做是混改取得的又一重要成果。

　　■ 案例

　　中鐵特貨接受上市輔導

　　宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司持股

　　緊隨京滬高鐵之后，中鐵特貨運輸有限責任公司（以下簡稱“中鐵特貨”）上市也已經提上日程。

　　中鐵特貨最近一次關于上市的動態(tài)出現在2019年9月27日，證監(jiān)會北京監(jiān)管局披露，中鐵特貨與中國國際金融股份有限公司簽署協議，接受上市輔導，擬在深交所中小板上市。

　　而早在2018年12月17日，中鐵特貨在上海聯合產權交易所掛牌轉讓20%的股權。上述公告顯示，中鐵特貨轉讓股權的原因，是公司按股份制改革和上市要求，正在履行減資程序，預計于2019年1月完成。減資程序實施完畢后，中鐵特貨的注冊資本將減少至40億元。中鐵特貨稱，本次股權轉讓后，公司將于2019年啟動股份制改革、申報首次公開發(fā)行股票（IPO），未來IPO募集資金將規(guī)劃用于收購三十多塊物流場站等。

　　數據顯示，中鐵特貨物流注冊資本40億元，大股東中國鐵路投資有限公司持有其85%股份，東風汽車集團股份有限公司持股比例7%，此外，宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司、深圳市中集投資有限公司等持有其1%股份。

　　企查查顯示，宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司成立于2018年1月25日，注冊資本5000萬元，經營范圍包括企業(yè)管理咨詢，廣告代理、發(fā)布，版權代理，軟件設計及技術開發(fā)、技術咨詢、技術服務。

　　宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司的大股東為西安京迅遞供應鏈科技有限公司，持股比例100%，而西安京迅遞供應鏈科技有限公司背后股東則為一家香港公司JINGDONG E-COMMERCE (EXPRESS) HONG KONG CORPORATION LIMITED。企查查還顯示，此前，宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司主要成員中包括劉強東，但2019年12月24日，劉強東已經從公司主要成員中退出。

　　2017年，中鐵特貨實現營業(yè)收入62.96億元，營業(yè)利潤5.81億元，凈利潤5.82億元，資產總計161.75億元，負債總計18.34億元。2018年前三季，公司營業(yè)收入56.57億元，凈利潤4.37億元，資產總計為160.57億元，負債則減少到了12.43億元。

　　鐵科軌道：瞄準科創(chuàng)板

　　去年前9個月扣非凈利潤同比增逾一倍

　　與京滬高鐵、中鐵特貨的選擇不同，鐵科軌道選擇了科創(chuàng)板。

　　2019年11月15日，上交所披露，受理北京鐵科首鋼軌道技術股份有限公司（簡稱“鐵科軌道”）科創(chuàng)板上市申請，鐵科軌道擬募資7.46億元，中信建投為公司保薦機構。

　　鐵科軌道招股書介紹，公司主營業(yè)務是以高鐵扣件為核心的高鐵工務工程產品的研發(fā)、生產和銷售， 致力于為高鐵運營提供安全、穩(wěn)定、可靠的工務工程產品。高鐵工務工程由軌道和支撐軌道的路基、橋梁、隧道組成，是高鐵運行的地面基礎設施。在高鐵工務工程產品中，高鐵扣件牢固地扣壓住鋼軌，是提高軌道精度、保證線路平順、提供軌道絕緣和彈性舒適性的關鍵部件，為高鐵列車在高速狀態(tài)下安全、舒適、平穩(wěn)運行提供保障。

　　2016年-2019年上半年，鐵科軌道分別實現營業(yè)收入7.03億元、9.21億元、11.19億元、5.83億元，分別實現凈利潤1.03億元、1.27億元、1.49億元、8647.94萬元。

　　根據經審計的財務數據，2019年1月-9月，公司實現營業(yè)收入92180.25萬元，較去年同期上漲42.77%，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤11366.79萬元，較去年同期上漲106.8%。

　　鐵科軌道未經審計的2019年度預計營業(yè)收入為12.12億元，同比增長8.37%，預計實現凈利潤1.72億元，同比增長15.98%。

　　金鷹重工：未披露進程

　　除了已經有明確上市計劃的京滬高鐵、中鐵特貨之外，金鷹重工則顯得更為神秘。

　　工商信息顯示，金鷹重工注冊資本2.11億元，實繳資本3.88億元，法定代表人楊厚昌，目前公司股東為3家，其中大股東是中國鐵路武漢局集團有限公司，持股比例80%，二股東為中國鐵道科學研究院集團有限公司，持股比例10%，三股東為中國鐵路設計集團有限公司，持股比例10%。

　　官網介紹，金鷹重型工程機械有限公司成立于1958年，早期主要從事起重機、卸煤機等裝卸的維修和生產，隨后幾年，公司開始生產電氣化鐵路施工、維修、檢測設備，開始研發(fā)制造大型養(yǎng)路機械和城市軌道交通車輛。從2015年開始，公司建設物流園并拓展物流業(yè)務，擬實現工業(yè)制造和物流服務有機融合的發(fā)展目標。如今，金鷹重工是國鐵集團所屬企業(yè)，是專注于鐵路工程機械研發(fā)制造的國家高新技術企業(yè)，是國內產品線最齊全的鐵路裝備制造企業(yè)。