營(yíng)收漲了，利潤(rùn)跌了——美團(tuán)這季度有點(diǎn)“冰火兩重天”?；鸬氖?，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收918.4億元，同比增長(zhǎng)11.7%，日訂單量峰值突破1.5億單。然而，與規(guī)模擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比的是，公司調(diào)整后凈利潤(rùn)為14.9億元人民幣，同比下降89%，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　美團(tuán)業(yè)績(jī)是“外賣(mài)三巨頭”中第二份“暴雷”財(cái)報(bào)。此前，京東凈利潤(rùn)腰斬，尚未發(fā)布的阿里財(cái)報(bào)備受市場(chǎng)關(guān)注。財(cái)報(bào)背后，揭示出外賣(mài)行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)下的真實(shí)生存狀態(tài)。

　　核心業(yè)績(jī)“增收不增利”

　　美團(tuán)2025年第二季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的“增收不增利”特征?？偁I(yíng)收保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)，但更為引人注目的是利潤(rùn)指標(biāo)的大幅波動(dòng)。

　　這種利潤(rùn)跳水，主要源于激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支激增。自4月京東上線外賣(mài)業(yè)務(wù)并推出“百億補(bǔ)貼”以來(lái)，美團(tuán)與京東、阿里的競(jìng)爭(zhēng)全面升級(jí)。

　　美團(tuán)2025年二季度財(cái)報(bào)。

　　美團(tuán)CFO陳少暉在8月27日晚間的電話會(huì)上表示，二季度凈利潤(rùn)大幅下滑主要原因，首先是當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，需要以更高的激勵(lì)措施來(lái)保持行業(yè)領(lǐng)先的配送服務(wù)質(zhì)量和可靠性。其二是海外業(yè)務(wù)的成本增加。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)Q2銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支同比激增51.8%，達(dá)到225億元?？梢哉f(shuō)，美團(tuán)幾乎以燒盡利潤(rùn)的方式鞏固了市場(chǎng)地位。數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)即時(shí)零售日訂單峰值突破1.5億單，7月日均外賣(mài)訂單量同比增長(zhǎng)7%，用戶年均交易頻次創(chuàng)新高。但是，高增長(zhǎng)背后是利潤(rùn)空間的急劇壓縮。

　　面對(duì)利潤(rùn)暴跌，美團(tuán)CEO王興在電話會(huì)上表示，美團(tuán)反對(duì)內(nèi)卷，但當(dāng)前外賣(mài)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，美團(tuán)將繼續(xù)捍衛(wèi)市場(chǎng)地位。

　　接下來(lái)怎么打

　　這場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)接下來(lái)怎么打？不可否認(rèn)的是，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和補(bǔ)貼退潮，行業(yè)正從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)。

　　國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局于7月18日集中約談餓了么、美團(tuán)、京東等平臺(tái)企業(yè)，要求其嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，落實(shí)主體責(zé)任，全面規(guī)范促銷(xiāo)行為，堅(jiān)持理性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向。

　　“沒(méi)有什么花哨的，回歸本質(zhì)，確?？焖倏煽康芈募s、確保經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的價(jià)格?！蓖跖d表示，美團(tuán)將長(zhǎng)期專(zhuān)注于生態(tài)建設(shè)，讓消費(fèi)者、商戶和騎手都從中受益。

　　美團(tuán)騎手體驗(yàn)運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人透露，眾包騎手超時(shí)罰款將在2025年年底前全面取消。該團(tuán)隊(duì)已基本完善了“用得分體系代替負(fù)向扣款”的新模式，并將很快向全國(guó)推廣。同時(shí)，美團(tuán)還將改善防疲勞舉措，將針對(duì)連續(xù)高單量跑單的騎手升級(jí)策略，幫助其平衡收入與健康。

　　說(shuō)到底，外賣(mài)江湖的廝殺早就不只是拼速度、卷低價(jià)。分析人士指出，隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)和補(bǔ)貼退潮，外賣(mài)平臺(tái)有望在2025年下半年逐步修復(fù)利潤(rùn)水平。這場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)的終局，或?qū)⒅厮苤袊?guó)即時(shí)零售市場(chǎng)的生態(tài)格局與價(jià)值分配機(jī)制。

　　美團(tuán)的新算盤(pán)

　　為應(yīng)對(duì)主業(yè)壓力，國(guó)際化戰(zhàn)略成為美團(tuán)新的發(fā)力點(diǎn)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)旗下海外外賣(mài)品牌Keeta在本季度取得突破性進(jìn)展，在香港市場(chǎng)進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先地位的同時(shí)，7月底將服務(wù)擴(kuò)展至沙特20個(gè)城市，并正式進(jìn)入卡塔爾市場(chǎng)。這種快速擴(kuò)張雖然短期內(nèi)推高了成本，但為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，特別是在中東等外賣(mài)滲透率較低的市場(chǎng)開(kāi)辟了新賽道。

　　“美團(tuán)將成為一家全球性公司，我們對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的新機(jī)遇持開(kāi)放態(tài)度。但同時(shí)，就擴(kuò)張速度而言。所以我們并不著急?！蓖跖d說(shuō)，美團(tuán)將在沙特阿拉伯和卡塔爾繼續(xù)發(fā)展，目前Keeta已經(jīng)成為沙特阿拉伯排名前二的參與者之一。

　　此外，美團(tuán)技術(shù)研發(fā)投入持續(xù)加碼，二季度研發(fā)開(kāi)支達(dá)63億元，同比增長(zhǎng)17.2%。這筆投入主要用于無(wú)人機(jī)配送和自動(dòng)配送車(chē)等前沿領(lǐng)域的技術(shù)突破。

　　截至2025年6月底，美團(tuán)無(wú)人機(jī)已在深圳、北京、上海、廣州、香港、迪拜等城市開(kāi)通64條航線，累計(jì)完成訂單超60萬(wàn)單，初步構(gòu)建起高效的低空物流網(wǎng)絡(luò)。這些技術(shù)創(chuàng)新不僅提升了配送效率，也為未來(lái)成本優(yōu)化創(chuàng)造了條件。