吳曉求（中國人民大學(xué)原副校長、中國資本市場研究院院長）

　　三個層面理解新發(fā)展格局

　　我們國家的經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)進入到了一個新的階段，而新的發(fā)展格局實際上包括幾層含義：新發(fā)展目標、新發(fā)展戰(zhàn)略、新發(fā)展路徑。

　　1. 新發(fā)展目標

　　新發(fā)展格局的第一層含義就是發(fā)展目標和過去相比較，發(fā)生了很大變化，當下的目標主要有兩個，一個是到2035年我們要把中國建設(shè)成中等發(fā)達國家，另一個是走綠色發(fā)展之路。

　　1）到2035年把中國建設(shè)成中等發(fā)達國家

　　黨的十九屆五中全會對2035年的遠景目標做了非常精準的規(guī)劃：過去我們的目標是實現(xiàn)小康，2020年我們做到了，接下來的15年，我們要把中國建設(shè)成中等發(fā)達國家。

　　中等發(fā)達國家是有基本定義的，涉及很多指標，經(jīng)濟指標、社會發(fā)展指標、創(chuàng)新指標、國際影響力、人均預(yù)期壽命，還包括生態(tài)環(huán)境以及法治建設(shè)等等，其中經(jīng)濟指標是最核心的。而在經(jīng)濟指標中，人均GDP又是最具代表性的。

　　中等發(fā)達國家水平對應(yīng)的人均GDP是25000美元，我國2020年人均GDP大約11000美元，到“十四五”結(jié)束的時候，如果匯率沒有太大變化，我們可以接近15000美元，這也是當前多數(shù)學(xué)術(shù)認為一個國家進入發(fā)達國家序列的最低門檻。

　　也就是說目前學(xué)界公認，在“十四五”時期，我們要接近或者達到人均GDP15000美元，再經(jīng)過十年努力，人均GDP要達到25000美元。

　　這意味著，如果人口不變，還是按照14億人口基數(shù)來計算，到2035年中國GDP將達到35萬億美元，是今天美國22萬億GDP的1.5倍還多一點，這是我們新發(fā)展格局當中一個非常重要的目標。

　　2）走綠色發(fā)展之路

　　新發(fā)展格局里面另一個非常重要的目標就是雙碳。

　　雖然雙碳目標最終是到2060年，但2030年我們就要做到碳達峰，如何改變能源結(jié)構(gòu)，如何進行技術(shù)變革，如何調(diào)整我們整個社會的生活方式，都是雙碳目標要考慮的核心問題，其中任何一個都會給我們的生活帶來巨大的改變。

　　新發(fā)展格局之下還有很多的目標，但這兩個是非常重要的目標。也就是說我們要在綠色發(fā)展中要成為一個中等發(fā)達國家，這是新發(fā)展格局的第一層含義。

　　2. 新發(fā)展戰(zhàn)略

　　過去我們走的是國際經(jīng)濟大循環(huán)戰(zhàn)略，中國經(jīng)濟對外依存度一直非常高。2001年12月加入WTO之后，我們的經(jīng)濟對外依存度是20%，之后這個比例以很快的速度上漲，到2006年就達到了67%，這在所有的主要經(jīng)濟體里面都是最高的。

　　2008年金融危機給我們敲響了警鐘。

　　這么大的經(jīng)濟體，如果對外依存度一直在60%以上，會給我們帶來很大的問題，所以當時國家啟動了內(nèi)需，一直到現(xiàn)在，經(jīng)過差不多十幾年的努力，中國經(jīng)濟的對外依存度已經(jīng)由最高峰的67%下降到了32%，也就是說現(xiàn)在中國經(jīng)濟還有三分之一跟國際市場有密切的關(guān)系。

　　與此同時，中國的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境也發(fā)生了變化。

　　我們過去外部環(huán)境還是相對穩(wěn)定，因為那時候中國經(jīng)濟規(guī)模比較小，那些發(fā)達國家，特別是美國，不覺得我們會給他帶來多大的挑戰(zhàn)。然而今天再回頭看，我們抓住了歷史性的機遇，快速發(fā)展了起來，的確給他們帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)，相應(yīng)中國今天的外部環(huán)境也發(fā)生了重大的變化。

　　逆全球化的思潮、民粹主義、單邊主義、貿(mào)易保護主義、中美關(guān)系巨大的不確定性以及疫情的蔓延等等，中國經(jīng)濟的外部環(huán)境和以前完全不一樣了。因此在新的發(fā)展格局下，我們要走什么樣的路，用什么樣的戰(zhàn)略，是需要認真系統(tǒng)思考的。

　　現(xiàn)在我們看到黨中央國務(wù)院做出了非常重大的決策——走雙循環(huán)發(fā)展戰(zhàn)略，這個是非常正確的。

　　雙循環(huán)發(fā)展戰(zhàn)略是根據(jù)國內(nèi)外形勢的變化作出的調(diào)整，強調(diào)我們要培育自己的內(nèi)部市場，但這絕不代表中國的經(jīng)濟不依賴外部市場，對外部市場沒需求了，相反，我們是要進一步擴大開放的。

　　我看到一些報道，現(xiàn)在有的地方在做非常莫名其妙的事情，包括國有糧店、買房子要房票等，我希望這不是真的。如果是真的，我希望他們知道這是沒有出路的。

　　如果通過票證來控制需求這個辦法可行，我們早就不用搞改革了。當年票更多，糧票、布票，什么票都有。試圖靠票來控制需求，靠國有把所有東西攏到一起來解決中國經(jīng)濟的問題，這是沒有出路的。

　　因此我們不僅不能搞封閉，還要把提高經(jīng)濟的市場化程度放到很重要的位置。我們要提高居民的收入水平，特別是要提高低收入階層的水平，使他們成為中國經(jīng)濟發(fā)展重要的力量。為此，重視社會資本的發(fā)展，重視民有經(jīng)濟的發(fā)展，重視收入分配體系的改革，這些是新發(fā)展格局戰(zhàn)略發(fā)生的變化。

　　3. 新發(fā)展路徑

　　所謂路徑是指，我們的人均GDP要從現(xiàn)在的11000美元變成中等發(fā)達國家水平的25000美元，這個道路怎么設(shè)計？這15年怎么走？

　　有時候設(shè)定一個目標是非常容易的，但要想達到這個目標，是需要智慧，需要對現(xiàn)代市場經(jīng)濟有深刻理解的。我們千萬不要以為人的力量有多大，力量真正大的還是市場，我們一定要尊重市場，不尊重市場，我們的目標很難實現(xiàn)。

　　同時我們要走綠色發(fā)展之路，這就跟今天的主題有關(guān)系。

　　原來我們走了一條粗放式的發(fā)展之路，利用我們廉價的勞動力和比較豐富的自然資源，讓中國經(jīng)濟得到了很好的發(fā)展，但這個過程也使我們的環(huán)境受到了破壞。不僅如此，產(chǎn)業(yè)科技含量不高，附加值不高，競爭力也就不強。

　　經(jīng)濟發(fā)展最終的目標是要讓人生活舒適，讓人的生活福利水平大幅度提高，這就需要整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提升科技的作用。因此走科技推動創(chuàng)新發(fā)展高質(zhì)量之路、綠色發(fā)展之路，這些路徑是新發(fā)展格局里面的核心要點。

　　新發(fā)展格局中的金融改革何去何從

　　新發(fā)展格局是一個非常重要的提法，如果我們對這些問題有深刻的理解，我們的金融應(yīng)該做什么樣的改革？首先要明確，金融要服務(wù)于實體經(jīng)濟，這一點絕不能停留在口頭上，在此基礎(chǔ)上，金融發(fā)展要兼顧以下兩個方面：

　　1. 金融要服務(wù)于國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型

　　中國社會的變化很快，但中國的目標很明確，需求也正在發(fā)生很大的變化。金融作為一種制度性供給，它是需要根據(jù)需求的變化來調(diào)整，來改革的。雙碳的目標、2035年成為中等發(fā)達國家等，金融可以創(chuàng)造一系列的產(chǎn)品，來服務(wù)于這些目標。

　　當然我們也看到，目前在金融產(chǎn)品上碳交易已經(jīng)出現(xiàn)了，其本質(zhì)上就是一個金融創(chuàng)新。金融很重要的目標是要服務(wù)于中國整個國家的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

　　2. 金融要服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型

　　第二點，中國金融還要服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，因為產(chǎn)業(yè)不轉(zhuǎn)型，雙碳是實現(xiàn)不了的。

　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需要結(jié)構(gòu)的變化、技術(shù)的進步，甚至還有觀念的轉(zhuǎn)變。把技術(shù)進步變成現(xiàn)實，把高科技變成主導(dǎo)性的產(chǎn)業(yè)，這些其實都跟資本市場密切相關(guān)。

　　因為高科技助力新產(chǎn)業(yè)的過程本來就充滿不確定性，外部還會受到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的擠壓，這種情況下我們必須要圍繞著資本市場，發(fā)展多元的金融業(yè)態(tài)，特別是要發(fā)展新的資本業(yè)態(tài)，去推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

　　如果一個國家的金融只是走老路，說他們不需要變革，這個金融是有問題的，因為現(xiàn)代金融的核心目標是著眼于未來，不是復(fù)制過去。

　　什么樣的金融是著眼于未來的？就是我們常說的新金融業(yè)態(tài)、新思維業(yè)態(tài)——用金融來幫助新技術(shù)慢慢分散風(fēng)險，通過分散風(fēng)險來推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，進而推動高科技變成新產(chǎn)業(yè)，讓科技變成新產(chǎn)品，這個過程是非常重要的。

　　除了金融本身要走對方向，我們的環(huán)境也應(yīng)該做出一些改變，給予金融改革一些寬容。現(xiàn)在很多地方把新金融業(yè)態(tài)做了過度的、污名化的解讀，這是不好的，它會壓制我們金融的創(chuàng)新。

　　我希望我們的政策和監(jiān)管要推動中國金融的多元性、產(chǎn)品的多樣性、業(yè)態(tài)的多樣性，風(fēng)險資本、資產(chǎn)重組等等一系列新金融業(yè)態(tài)都要豐富起來，同時，不要先入為主覺得這些事情有很大的風(fēng)險。新金融業(yè)態(tài)之所以有生命力，正是因為它克服了傳統(tǒng)金融的風(fēng)險，同時還有更多的金融福利。

　　一項金融創(chuàng)新如果能為社會帶來過去所沒有的金融功能、金融福利，就算它蘊含新的金融風(fēng)險，只要這種功能和福利水平能夠完全覆蓋掉這個風(fēng)險，那么這個創(chuàng)新就值得肯定。

　　我們不要單方面用放大鏡去看風(fēng)險，因為任何金融業(yè)態(tài)都是有風(fēng)險的，這里需要一個監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變。我不希望我們的金融回到單一金融業(yè)態(tài)，因為這樣完成不了剛才所說的新發(fā)展格局所確立的目標，我們要做的是推動中國金融結(jié)構(gòu)性的變革。

　　中國金融的三條出路

　　毋庸置疑，金融變革的任務(wù)非常艱巨。

　　中國金融的市場化改革走了一個探索之路，我們曾經(jīng)有過非常好的發(fā)展，但現(xiàn)在似乎受到了某種約束，以前金融與科技的結(jié)合我們也取得了不錯的成績，現(xiàn)在這方面也遇到了問題。

　　這種情況下，中國金融的出路在哪兒？

　　我覺得有三個：脫媒、科技化、國際化。

　　1. 脫媒

　　中國金融的第一個出路是市場化，是脫媒，也就是非中介化。讓所有的投融資活動都通過市場來完成，或者讓更大比重的投資活動通過市場來完成，這是一個國家金融現(xiàn)代化的必經(jīng)之路。如果不這樣，中國金融將永遠是傳統(tǒng)的。

　　中國脫媒的力量、脫媒的機制，才能推動中國金融結(jié)構(gòu)性的變革，

　　2. 科技化

　　中國金融的第二條出路是科技化。

　　信用甄別是金融中的一個難題，我們說金融有風(fēng)險，很多時候就是指信用風(fēng)險。

　　傳統(tǒng)金融所采用的傳統(tǒng)信用識別方法已經(jīng)很系統(tǒng)了，但不能做到全覆蓋，小微企業(yè)、傳統(tǒng)金融的長尾客戶等都覆蓋不到。

　　然而真正的金融是需要普惠的，小微企業(yè)和長尾客戶也應(yīng)該獲得相適應(yīng)的金融服務(wù)。我們不應(yīng)該讓中國的金融停留在只為富人服務(wù)，只為大企業(yè)服務(wù)的狀態(tài)。

　　那該怎么辦呢？

　　大數(shù)據(jù)。

　　目前我們科技和金融結(jié)合最大的貢獻就是讓信用能夠通過新的數(shù)據(jù)去加以甄別，而不是僅僅通過企業(yè)收入多少、資產(chǎn)多少、威望多大這些物理形態(tài)。

　　其實小微企業(yè)、中低收入階層中很多人都是很有信用的，但是如果只看上述的指標，并不能得出他們真實的信用，導(dǎo)致他們很難得到授信，大數(shù)據(jù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用改善了這個問題。

　　因此我對基于科技平臺的，能夠拓展金融服務(wù)面的所有創(chuàng)新，都持肯定態(tài)度。雖然它們會有些風(fēng)險，但一想到也許一個創(chuàng)新就能逆轉(zhuǎn)趨勢，通向一個新的未來，每一個可能性都值得期待。當然，這也對監(jiān)管者提出了要求，跟上時代的步伐很重要，我們的市場創(chuàng)新是走在前面的。

　　3. 國際化

　　中國金融的第三個出路就是國際化，要開放。

　　我們現(xiàn)在的開放是非常有限的，人民幣到現(xiàn)在還沒有實現(xiàn)完全可自由交易，我們的資本市場境外投資者只占3.5%，這都反映出我們是一個相對封閉的市場，是一個虛掩的市場，門僅僅打開了一條縫。

　　完整的中國金融國際化包含很多方面，人民幣的可自由交易、人民幣的定價權(quán)、人民幣支付比重的提升、儲備貨幣功能的提升、資本市場對外開放比重達到15%以及更多的境外投資者等等，這些要是都完成了，中國社會也就實現(xiàn)了現(xiàn)代化，因為這些都指向很強的法治水平。

　　目前我們中國金融離國際化標準的法治還有相當大的差距，還要大力提高我們企業(yè)的履約能力、契約精神以及我們的透明度。法治、契約精神、透明度是現(xiàn)代社會的三個標志，這些實現(xiàn)了，中國金融的國際化就實現(xiàn)了，中國社會的現(xiàn)代化也實現(xiàn)了。

　　以上是我對新發(fā)展格局中中國資本市場的相關(guān)解讀，不對的地方歡迎各位指正，謝謝大家。