一，來(lái)龍去脈

　　高溫天帶來(lái)的影響，除了傳統(tǒng)的用電高峰，也會(huì)讓大家更多的宅在家里，而宅在家里必然激發(fā)冷鏈物流的需求，相信未來(lái)40個(gè)高溫天，會(huì)有更多的外賣訂單出現(xiàn)。

　　二，認(rèn)識(shí)冷鏈物流

　　冷鏈物流一般指為保證產(chǎn)品品質(zhì)和效能以及減少運(yùn)輸損耗，使貨物始終處于規(guī)定的低溫環(huán)境下的一項(xiàng)系統(tǒng)工程。

　　冷鏈物流包括生產(chǎn)、貯藏運(yùn)輸、銷售及消費(fèi)等環(huán)節(jié)。從最初僅僅是延長(zhǎng)食品儲(chǔ)存時(shí)間的需求，到網(wǎng)購(gòu)、生鮮電商、蔬果宅配等開始受到消費(fèi)者青睞，受益于不斷增長(zhǎng)的需求，國(guó)內(nèi)冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展迅速。

　　三，行業(yè)現(xiàn)狀

　　2008 年北京奧運(yùn)會(huì)供應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)帶動(dòng)我國(guó)冷鏈企業(yè)業(yè)務(wù)能力大幅提升，中國(guó)“冷鏈”概念和產(chǎn)業(yè)鏈才真正開始形成。2009年以來(lái)，隨著國(guó)家政策的支持和我國(guó)居民對(duì)生鮮食品品質(zhì)要求的不斷增強(qiáng)，冷鏈行業(yè)發(fā)展迅速。

　　根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委數(shù)據(jù)，我國(guó)冷鏈物流總額和需求總量一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且增速連年上升。據(jù)測(cè)算， 2013-2019 年我國(guó)冷鏈物流總額由 2.10 萬(wàn)億元增長(zhǎng)至 6.11 萬(wàn)億元，CAGR 19.5%；冷鏈物流需求總量由 0.77 億噸增長(zhǎng)至 2.33 億噸，CAGR20.3%。

　　四，冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈

　　從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，冷鏈行業(yè)上、中、下游分別對(duì)應(yīng)材料設(shè)備、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和行業(yè)應(yīng)用三個(gè)環(huán)節(jié)。

　　1）上游主要為材料供應(yīng)和設(shè)備制造，涵蓋了冷鏈設(shè)備原材料供應(yīng)商、冷庫(kù)冷藏設(shè)備制造商和運(yùn)輸車輛制造商。

　　2）中游主要包括運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)，以及提供包裝、分揀、貼標(biāo)等增值服務(wù)的其他環(huán)節(jié)，涵蓋物流企業(yè)、電商企業(yè)、專業(yè)冷鏈企業(yè)等多類企業(yè)，是整個(gè)冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈的核心。

　　3）下游對(duì)標(biāo)需求可分為不同的應(yīng)用領(lǐng)域，是冷鏈物流的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用和銷售環(huán)節(jié)，一般包括食品冷鏈、醫(yī)藥冷鏈、化工冷鏈和電子冷鏈四大場(chǎng)景。

　　1.上游產(chǎn)業(yè)

　　1）材料供應(yīng)

　　從上游材料供應(yīng)來(lái)看，制冷劑和壓縮機(jī)分別為冷鏈核心原材料及零部件。

　　上游制冷劑產(chǎn)品更新?lián)Q代快，市場(chǎng)集中度較高。我國(guó)制冷劑市場(chǎng)正處于第三代對(duì)第二代制冷劑產(chǎn)品的更替期，二代制冷劑配額大幅削減，三代制冷劑迎來(lái)布局窗口期。此外，從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)制冷劑市場(chǎng)產(chǎn)能集中度較高。

　　制冷壓縮機(jī)市場(chǎng)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。目前，我國(guó)制冷壓縮機(jī)組的大部分市場(chǎng)由日美歐制冷企業(yè)所占據(jù)，國(guó)內(nèi)制冷壓縮機(jī)企業(yè)眾多，但絕大多數(shù)從事中低端制冷壓縮機(jī)的生產(chǎn)。

　　2）設(shè)備制造

　　上游設(shè)備制造市場(chǎng)正由分散走向集中，并產(chǎn)生多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭。冷鏈設(shè)備作為冷鏈行業(yè)的基礎(chǔ)，貫穿著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。從市場(chǎng)格局來(lái)看，當(dāng)下各類冷鏈設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，所涉企業(yè)頗多，但通過不斷的行業(yè)整合和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，速凍設(shè)備、冷庫(kù)設(shè)備、冷藏車、冷藏集裝箱、商用展示柜這五大細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)生了對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)龍頭，如主打速凍設(shè)備的四方科技、生產(chǎn)冷庫(kù)設(shè)備的大冷股份和煙臺(tái)冰輪、制造冷藏車和冷藏集裝箱的中集集團(tuán)、終端商用展示柜龍頭海容冷鏈等，行業(yè)逐步由分散走向集中。

　　2.中游產(chǎn)業(yè)

　　從中游來(lái)看，運(yùn)輸環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)整個(gè)冷鏈行業(yè)的快速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，運(yùn)輸環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的價(jià)值最高，約占中游環(huán)節(jié)價(jià)值的 40%，倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)和其他環(huán)節(jié)平分秋色，各占 30%。

　　冷鏈物流企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式多樣化，規(guī)模和運(yùn)營(yíng)能力構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力?；诶滏溛锪餍袠I(yè)較高的運(yùn)輸運(yùn)營(yíng)成本和全環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈必須協(xié)調(diào)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的特性，冷鏈物流企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模效應(yīng)和一體化運(yùn)營(yíng)水平，順豐速運(yùn)連續(xù)三年穩(wěn)居冷鏈物流行業(yè)營(yíng)收榜首正是得益于其龐大的物流網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的系統(tǒng)管理和一站式的智慧運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

　　3.下游產(chǎn)業(yè)

　　從下游來(lái)看，冷鏈物流應(yīng)用范圍廣泛，其中醫(yī)藥冷鏈前景廣闊。消費(fèi)升級(jí)和生鮮電商的發(fā)展帶動(dòng)了近幾年食品冷鏈的快速發(fā)展，隨著醫(yī)療保障水平和市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥冷藏品的要求提高，醫(yī)療冷鏈則有望接力食品冷鏈實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展，空間可期。

　　商用展示柜是冷鏈下游銷售環(huán)節(jié)的核心設(shè)備，近年來(lái)，終端商用展示柜銷量持續(xù)增長(zhǎng)，龍頭市占率不斷提升。當(dāng)下，國(guó)內(nèi)商用展示柜整體競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，尚未形成大型壟斷企業(yè)。但具體到細(xì)分領(lǐng)域，則已形成較高的市場(chǎng)集中度，如商用冷凍展示柜領(lǐng)域海容冷鏈、澳柯瑪及海爾三家獨(dú)大；商用冷藏展示柜領(lǐng)域由海信容聲及松下冷鏈主導(dǎo)；商超展示柜領(lǐng)域松下和海爾開利則占據(jù)連鎖百?gòu)?qiáng)近 80%市場(chǎng)。

　　五，市場(chǎng)前景

　　1.消費(fèi)升級(jí)為冷鏈行業(yè)短期景氣度向上重要驅(qū)動(dòng)力。

　　近年下游生鮮、速凍食品及低溫奶等需求的凸顯，帶動(dòng)我國(guó)冷鏈行業(yè)迅速發(fā)展。

　　2.醫(yī)療冷鏈前景廣闊，空間可期。

　　隨著疫苗類藥品及生物制品需求量逐步增長(zhǎng)，醫(yī)藥冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)將成為未來(lái)冷鏈發(fā)展的長(zhǎng)期動(dòng)力。近年來(lái)，各醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)冷鏈醫(yī)藥產(chǎn)品的需求量明顯增加，同時(shí)居民生活水平的提高，導(dǎo)致人民對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的消費(fèi)意愿和質(zhì)量要求增強(qiáng)，消費(fèi)能力提升?；诖?，醫(yī)藥行業(yè)逐漸升溫，而作為醫(yī)藥運(yùn)輸?shù)闹匾緩街坏尼t(yī)藥冷鏈也因此將得到快速發(fā)展。

　　3.對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　盡管中國(guó)冷鏈行業(yè)正處于高速發(fā)展時(shí)期，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大成長(zhǎng)空間。

　　城市居民人均冷庫(kù)容量仍低于全球平均水平，我國(guó)人均冷庫(kù)容量仍有較大增長(zhǎng)空間。另一方面，一線城市的冷庫(kù)資源常年緊張，而二線城市的冷庫(kù)常常處于供過于求的局面，發(fā)展極不平衡。

　　我國(guó)冷藏車保有量逐年攀升，智能化、環(huán)?；?、規(guī)范化成未來(lái)冷藏車發(fā)展趨勢(shì)，雖然我國(guó)新能源冷藏車發(fā)展較為緩慢，但在節(jié)能環(huán)保的大趨勢(shì)下，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看新能源必定是冷藏車未來(lái)發(fā)展的潮流。

　　六，相關(guān)上市公司

　　海立股份（600619.SH）：乘風(fēng)冷鏈行業(yè)增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)壓縮機(jī)制造商直接受益。

　　三花智控（002050.SZ）：入局商冷，看好制冷部件龍頭拓新潛力。

　　海容冷鏈（603187.SH）：深耕冷鏈終端場(chǎng)景，產(chǎn)品體系完善。