高瓴消費(fèi)板塊的曾經(jīng)負(fù)責(zé)人李岳，最近做了一次分享，內(nèi)容比較多，我說(shuō)一些重點(diǎn)信息。他長(zhǎng)期專注于大消費(fèi)領(lǐng)域，以及制造業(yè)等投研工作，在這次分享中，他發(fā)表了對(duì)未來(lái)市場(chǎng)和投資方向的一些看法，其中包括未來(lái)哪些領(lǐng)域的公司有3-5倍機(jī)會(huì)。

　　他最看好的領(lǐng)域是制造業(yè)的創(chuàng)新和科技的創(chuàng)新，卡脖子的這些東西可能會(huì)成為政府關(guān)注的對(duì)象，在這些領(lǐng)域里，未來(lái)會(huì)有非常多偉大的企業(yè)逐步形成。但是

　　投資制造業(yè)并不容易，主要是因?yàn)橄旅嫒齻€(gè)原因：

　　第一，其實(shí)搞消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的人是不愿意搞制造業(yè)的，因?yàn)橹圃鞓I(yè)有兩個(gè)大的bug，第一個(gè)bug是以往的傳統(tǒng)制造業(yè)基本上都是有很強(qiáng)的周期性，現(xiàn)在肯定是一個(gè)向下的周期。

　　第二，大部分的制造業(yè)公司是沒(méi)有定價(jià)權(quán)的，這是大家不愿意搞制造業(yè)的一個(gè)很重要的原因。

　　第三，確實(shí)制造業(yè)的投入產(chǎn)出比是不劃算的。

　　目前整個(gè)A股大概有400家各種各樣的制造業(yè)公司，如果按大類來(lái)分，就是高端制造業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)，大概能細(xì)分成20多個(gè)門(mén)類。首先在這里面，你得找到未來(lái)有3倍5倍10倍的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，其次這里面90%甚至95%的公司都是坑，因?yàn)橛卸▋r(jià)能力真的很難，它不像消費(fèi)品還有品牌粘性這些。

　　但制造業(yè)里面也有用戶離開(kāi)成本很高的公司，例如：他們買(mǎi)了一個(gè)上海做防爆設(shè)備的公司。煉化廠有可燃易爆氣體，需要防爆。假設(shè)投一個(gè)煉化廠要5個(gè)億、10個(gè)億，而防爆設(shè)備可能就100萬(wàn)、200萬(wàn)，但是價(jià)值很大。雖然它是工業(yè)制造業(yè)的商品，但是它極具消費(fèi)品屬性，需要通過(guò)10年、20年的沉淀，做無(wú)數(shù)的項(xiàng)目，才會(huì)獲得行業(yè)壁壘，這個(gè)就是定價(jià)的能力。

　　高瓴這個(gè)季度也買(mǎi)入國(guó)內(nèi)防爆電器行業(yè)的行業(yè)龍頭華榮股份，高瓴旗下基金翎仁買(mǎi)入300萬(wàn)股，持有流通股的 0.61%，華榮股份市占率22%，主要客戶是傳統(tǒng)的石油化工行業(yè)，中石油、中石化、中國(guó)神華，油價(jià)未來(lái)幾年的高位預(yù)期也會(huì)刺激公司下游傳統(tǒng)領(lǐng)域客戶的資本開(kāi)支。

　　李岳還看好自動(dòng)駕駛，看好國(guó)內(nèi)的汽車零部件公司，他認(rèn)為數(shù)千億美金的核心零部件的全球利潤(rùn)池重構(gòu)的過(guò)程，中國(guó)有很多公司有5-10倍的機(jī)會(huì)。燃油車時(shí)代 ，傳統(tǒng)汽車廠商和零部件供應(yīng)商 有穩(wěn)定的合作關(guān)系，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)商一般都進(jìn)不了這個(gè)供應(yīng)鏈里面。電動(dòng)車時(shí)代，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力電動(dòng)車公司 重構(gòu)了 零部件產(chǎn)業(yè)鏈。

　　他舉一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，他們看了一個(gè)做空氣懸架的公司，在過(guò)去的燃油車時(shí)代里，大概只有四五十萬(wàn)以上的豪華車才會(huì)配空氣懸架。 大概有兩家空氣懸架的公司，他們兩個(gè)加起來(lái)占全球60%的市場(chǎng)份額，在過(guò)去的幾十年里非常穩(wěn)定，達(dá)到了一個(gè)最大的利潤(rùn)池。 但是今天，中國(guó)的蔚來(lái)培養(yǎng)了一個(gè)中國(guó)本土的供應(yīng)鏈公司，這家公司的價(jià)格只有老外的一半，但是質(zhì)量不比國(guó)外的差，而且服務(wù)比國(guó)外還好。

　　這些人大量使用中國(guó)國(guó)產(chǎn)的核心零部件以后：

　　會(huì)出現(xiàn)價(jià)格非常大的下跌，而且這些人在用完之后，其他國(guó)家也會(huì)采用這種產(chǎn)品，關(guān)鍵問(wèn)題是，以后可能20萬(wàn)的車?yán)锩婢蜁?huì)配空氣懸架。

　　如果西方這些傳統(tǒng)的整車廠，不用中國(guó)本土的供應(yīng)鏈，就會(huì)導(dǎo)致它的產(chǎn)品性價(jià)比下降。你的車50萬(wàn)才配空氣懸架，別人20萬(wàn)就有，這個(gè)體驗(yàn)感差別非常大的，所以這些供應(yīng)鏈可能會(huì)從一家扶持變成在國(guó)內(nèi)擴(kuò)散，從而會(huì)進(jìn)入全球市場(chǎng)。

　　智能化，這是一個(gè)新增的增量，比如攝像頭、自動(dòng)駕駛、CMOS ，這完全是一個(gè)增量機(jī)會(huì)。

　　李岳還有其他重要觀點(diǎn)，我總結(jié)一下：

　　國(guó)內(nèi)最壞的宏觀環(huán)境基本上已經(jīng)結(jié)束了

　　歐洲的加速衰落是不可避免的

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)市場(chǎng)的沖擊基本已達(dá)心理峰值 ，為2023,2024年寬松留出空間。

　　國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期低利率是不可避免的

　　全世界的“增長(zhǎng)”都變得更稀缺了，每個(gè)國(guó)家都有自己的問(wèn)題要面對(duì)。

　　對(duì)于東南亞、印度的公司，我們將來(lái)會(huì)花時(shí)間自上而下地去把大的結(jié)構(gòu)梳理一遍，再去找它其中我比較熟的，比如我以前看過(guò)越南的公司，可以將這個(gè)當(dāng)作一個(gè)著手點(diǎn)，確定度是要有的。

　　再說(shuō)說(shuō)周末其他的重要事件：

　　北京的疫情情況應(yīng)該穩(wěn)住了，連續(xù)兩天沒(méi)有野生的，上海也發(fā)布了 加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振的行動(dòng)方案，整體力度不小，天風(fēng)分析師看好復(fù)產(chǎn)的幾個(gè)方向：信創(chuàng)、藥房、調(diào)味品食品加工、旅游 酒店、餐飲。

　　內(nèi)地與香港ETF互聯(lián)互通來(lái)了，但不能交易杠桿ETF,反向交易ETF等衍生品ETF.

　　愛(ài)美客拿下一款醫(yī)美肉毒素產(chǎn)品，正式開(kāi)啟雙賽道模式，不過(guò)愛(ài)美客估值還是貴啊。

　　機(jī)構(gòu)策略分析師看空，陳果：認(rèn)為市場(chǎng)六月總體將承受一輪"殺盈利“的挑戰(zhàn)，重心是下移的。無(wú)法提前預(yù)測(cè)調(diào)整在哪一天開(kāi)始，宜蟄伏等待下一個(gè)買(mǎi)點(diǎn)。申萬(wàn)：A 股暫不具備反轉(zhuǎn) 條件，超跌反彈理所當(dāng)然的階段已經(jīng)過(guò)去，行情延續(xù)需要有好消息支撐。

　　李岳還認(rèn)為任何一個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力就四種，第一個(gè)叫滲透率，第二個(gè)叫集中度，第三個(gè)叫單價(jià)升級(jí)，第四個(gè)叫做利潤(rùn)池的擴(kuò)張。