高瓴消費板塊的曾經(jīng)負(fù)責(zé)人李岳，最近做了一次分享，內(nèi)容比較多，我說一些重點信息。他長期專注于大消費領(lǐng)域，以及制造業(yè)等投研工作，在這次分享中，他發(fā)表了對未來市場和投資方向的一些看法，其中包括未來哪些領(lǐng)域的公司有3-5倍機會。

　　他最看好的領(lǐng)域是制造業(yè)的創(chuàng)新和科技的創(chuàng)新，卡脖子的這些東西可能會成為政府關(guān)注的對象，在這些領(lǐng)域里，未來會有非常多偉大的企業(yè)逐步形成。但是

　　投資制造業(yè)并不容易，主要是因為下面三個原因：

　　第一，其實搞消費互聯(lián)網(wǎng)的人是不愿意搞制造業(yè)的，因為制造業(yè)有兩個大的bug，第一個bug是以往的傳統(tǒng)制造業(yè)基本上都是有很強的周期性，現(xiàn)在肯定是一個向下的周期。

　　第二，大部分的制造業(yè)公司是沒有定價權(quán)的，這是大家不愿意搞制造業(yè)的一個很重要的原因。

　　第三，確實制造業(yè)的投入產(chǎn)出比是不劃算的。

　　目前整個A股大概有400家各種各樣的制造業(yè)公司，如果按大類來分，就是高端制造業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)，大概能細(xì)分成20多個門類。首先在這里面，你得找到未來有3倍5倍10倍的結(jié)構(gòu)性增長，其次這里面90%甚至95%的公司都是坑，因為有定價能力真的很難，它不像消費品還有品牌粘性這些。

　　但制造業(yè)里面也有用戶離開成本很高的公司，例如：他們買了一個上海做防爆設(shè)備的公司。煉化廠有可燃易爆氣體，需要防爆。假設(shè)投一個煉化廠要5個億、10個億，而防爆設(shè)備可能就100萬、200萬，但是價值很大。雖然它是工業(yè)制造業(yè)的商品，但是它極具消費品屬性，需要通過10年、20年的沉淀，做無數(shù)的項目，才會獲得行業(yè)壁壘，這個就是定價的能力。

　　高瓴這個季度也買入國內(nèi)防爆電器行業(yè)的行業(yè)龍頭華榮股份，高瓴旗下基金翎仁買入300萬股，持有流通股的 0.61%，華榮股份市占率22%，主要客戶是傳統(tǒng)的石油化工行業(yè)，中石油、中石化、中國神華，油價未來幾年的高位預(yù)期也會刺激公司下游傳統(tǒng)領(lǐng)域客戶的資本開支。

　　李岳還看好自動駕駛，看好國內(nèi)的汽車零部件公司，他認(rèn)為數(shù)千億美金的核心零部件的全球利潤池重構(gòu)的過程，中國有很多公司有5-10倍的機會。燃油車時代 ，傳統(tǒng)汽車廠商和零部件供應(yīng)商 有穩(wěn)定的合作關(guān)系，國內(nèi)的供應(yīng)商一般都進(jìn)不了這個供應(yīng)鏈里面。電動車時代，國內(nèi)新勢力電動車公司 重構(gòu)了 零部件產(chǎn)業(yè)鏈。

　　他舉一個最簡單的例子，他們看了一個做空氣懸架的公司，在過去的燃油車時代里，大概只有四五十萬以上的豪華車才會配空氣懸架。 大概有兩家空氣懸架的公司，他們兩個加起來占全球60%的市場份額，在過去的幾十年里非常穩(wěn)定，達(dá)到了一個最大的利潤池。 但是今天，中國的蔚來培養(yǎng)了一個中國本土的供應(yīng)鏈公司，這家公司的價格只有老外的一半，但是質(zhì)量不比國外的差，而且服務(wù)比國外還好。

　　這些人大量使用中國國產(chǎn)的核心零部件以后：

　　會出現(xiàn)價格非常大的下跌，而且這些人在用完之后，其他國家也會采用這種產(chǎn)品，關(guān)鍵問題是，以后可能20萬的車?yán)锩婢蜁淇諝鈶壹堋?/p>

　　如果西方這些傳統(tǒng)的整車廠，不用中國本土的供應(yīng)鏈，就會導(dǎo)致它的產(chǎn)品性價比下降。你的車50萬才配空氣懸架，別人20萬就有，這個體驗感差別非常大的，所以這些供應(yīng)鏈可能會從一家扶持變成在國內(nèi)擴散，從而會進(jìn)入全球市場。

　　智能化，這是一個新增的增量，比如攝像頭、自動駕駛、CMOS ，這完全是一個增量機會。

　　李岳還有其他重要觀點，我總結(jié)一下：

　　國內(nèi)最壞的宏觀環(huán)境基本上已經(jīng)結(jié)束了

　　歐洲的加速衰落是不可避免的

　　美聯(lián)儲加息對市場的沖擊基本已達(dá)心理峰值 ，為2023,2024年寬松留出空間。

　　國內(nèi)長期低利率是不可避免的

　　全世界的“增長”都變得更稀缺了，每個國家都有自己的問題要面對。

　　對于東南亞、印度的公司，我們將來會花時間自上而下地去把大的結(jié)構(gòu)梳理一遍，再去找它其中我比較熟的，比如我以前看過越南的公司，可以將這個當(dāng)作一個著手點，確定度是要有的。

　　再說說周末其他的重要事件：

　　北京的疫情情況應(yīng)該穩(wěn)住了，連續(xù)兩天沒有野生的，上海也發(fā)布了 加快經(jīng)濟恢復(fù)和重振的行動方案，整體力度不小，天風(fēng)分析師看好復(fù)產(chǎn)的幾個方向：信創(chuàng)、藥房、調(diào)味品食品加工、旅游 酒店、餐飲。

　　內(nèi)地與香港ETF互聯(lián)互通來了，但不能交易杠桿ETF,反向交易ETF等衍生品ETF.

　　愛美客拿下一款醫(yī)美肉毒素產(chǎn)品，正式開啟雙賽道模式，不過愛美客估值還是貴啊。

　　機構(gòu)策略分析師看空，陳果：認(rèn)為市場六月總體將承受一輪"殺盈利“的挑戰(zhàn)，重心是下移的。無法提前預(yù)測調(diào)整在哪一天開始，宜蟄伏等待下一個買點。申萬：A 股暫不具備反轉(zhuǎn) 條件，超跌反彈理所當(dāng)然的階段已經(jīng)過去，行情延續(xù)需要有好消息支撐。

　　李岳還認(rèn)為任何一個行業(yè)的增長動力就四種，第一個叫滲透率，第二個叫集中度，第三個叫單價升級，第四個叫做利潤池的擴張。