過去兩年，電商市場競爭格局發(fā)生了較大變化：拼多多和以抖音快手為代表的直播電商持續(xù)侵蝕著阿里市場份額。我們認為，隨著拼多多、直播電商逼近天花板，阿里有望迎來一個較為穩(wěn)定的競爭格局。此外，阿里在電商供應(yīng)鏈側(cè)優(yōu)勢明顯，構(gòu)建了較寬的護城河，在激烈的電商市場競爭中，長期能夠保持清晰的市場定位和穩(wěn)定的市場份額。

　　阿里巴巴目前已經(jīng)成為中國最大的電子商務(wù)平臺和云服務(wù)提供商。經(jīng)過二十多年發(fā)展，公司目前已形成中國商業(yè)、國際商業(yè)、本地生活、菜鳥、云計算、數(shù)字媒體和娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和其他七大業(yè)務(wù)版圖，多元業(yè)務(wù)構(gòu)建電商完整生態(tài)閉環(huán)，基本面整體良好。

　　阿里面臨的競爭環(huán)境有望改善。2022年，我國電商行業(yè)訂單口徑GMV同比增速13.8%，相對較慢，行業(yè)已經(jīng)進入成熟期。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，當前電商市場形成了阿里巴巴、京東、拼多多、抖音和快手為主要代表的電商格局。阿里巴巴在商家運營側(cè)有很強的優(yōu)勢，隨著直播電商、拼多多沖擊減緩，行業(yè)競爭格局有望企穩(wěn)。

　　雙重催化劑或有助于公司價值重估。經(jīng)過一系列合規(guī)整改，螞蟻金服有望上市；阿里巴巴2022年下半年宣布申請香港紐約雙重上市，若二次轉(zhuǎn)雙重審核通過，在特定日期進行考察，符合規(guī)定則有望入通。